Пауза в притоке средств и географическая ротация, - Крис Уифер, Тройка-Диалог

НЕДЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ФОНДОВ - ПАУЗА В ПРИТОКЕ СРЕДСТВ И ГЕОГРАФИЧЕСКАЯ РОТАЦИЯ

Тройка Диалог - Аналитическое управление

° Инвесторы менее склонны к риску. Данные EPFR о динамике фондов указывают на две тенденции: во-первых, инвесторы менее склонны брать на себя риски, а во-вторых, продолжается определенная географическая ротация. На минувшей неделе инвесторы вывели часть средств из сбалансированных фондов, ориентированных на развивающиеся рынки, в ожидании того, как соглашение о финансовой помощи Греции повлияет на рынки. Отток был умеренным: с начала года инвесторы внесли в сбалансированные фонды более $15,6 млрд., а отозвали (с понедельника по среду на прошлой неделе, по последним данным EPFR Global) лишь $154 млн., т. е. 0,04% активов под управлением. Приток в сбалансированные биржевые фонды, работающие на глобальных развивающихся рынках, составил $281 млн., и можно предположить, что долгосрочные инвесторы погашали свои паи и фиксировали прибыли после того как соглашение о финансовой помощи Греции было одобрено и Афинами, и Брюсселем. Впрочем, вероятнее всего, это всего кратковременная пауза, поскольку пайщики биржевых фондов были по-прежнему готовы покупать риски развивающихся рынков, а совокупный приток средств в биржевые фонды (с учетом всех географических регионов) по-прежнему имел положительное значение и составил $355 млн. Это свидетельство сохраняющегося спроса на риск.

° Географическая ротация продолжается. Фонды, специализирующиеся на Китае и Бразилии, продемонстрировали чистый отток средств (соответственно на сумму $38 млн. и $43 млн.), а фонды, ориентированные на Россию, Индию и Турцию - приток (соответственно $182 млн., $53 млн. и $6,1 млн.). Приток средств в российские розничные фонды на сумму $183 млн. означает, что России досталось более половины всех средств, предназначенных для всех развивающихся рынков. При этом на долю биржевых фондов приходится всего $50 млн. Инвесторов гораздо меньше беспокоят политические риски и они уделяют гораздо больше внимания привлекательной оценке российских активов, а также благоприятному макроэкономическому фону (особенно, на фоне других развивающихся рынков). Если же учесть российскую долю в структуре совокупного оттока средств из сбалансированных фондов, работающих на развивающихся рынках, то чистый приток по итогам данного периода составил $124 млн. Таким образом, итоговый чистый результат за последние восемь недель подряд имеет положительное значение - плюс $1,55 млрд. Текущее значение коэффициента "цена / прибыль" для российского рынка составляет немногим менее половины соответствующего показателя для глобальных развивающихся рынков в целом, поэтому у России хорошие шансы на то, чтобы привлечь больше средств в ориентированные на этот рынок фонды после того как политические риски будут устранены.

° Крупнейший в категории глобальных развивающихся рынков отток средств продемонстрировал Тайвань. За неделю, завершившуюся в среду 22 февраля, инвесторы погасили паи в соответствующих фондах на общую сумму $10,8 млн. На втором месте по оттоку средств - Бразилия (минус $42 млн.), на третьем - ЮАР (минус $4,3 млн.).