Розничные инвесторы продолжают вкладывать средства в российские акции, несмотря на резкое падение котировок, - это свидетельствует о том, что коррекция на российском фондовом рынке избыточна и в основном обусловлена пессимистичным настроем трейдеров, - "Тройка Диалог"

НЕДЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ФОНДОВ - ИНВЕСТОРЫ СПОКОЙНЫ, ПРИТОК СРЕДСТВ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Тройка Диалог - Аналитическое управление

На прошлой неделе розничные инвесторы, вкладывающие средства в фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках, сохраняли спокойствие, несмотря на негативную динамику рынков акций, и воспользовались снижением котировок акций для увеличения позиций. Совокупный приток средств в фонды ЕМ за неделю составил $778 млн. (на предыдущей неделе - $456 млн.). Среди крупных страновых фондов чистый приток средств вновь показали только фонды, ориентированные на Россию: он составил $131 млн. (неделей ранее - $58 млн.), а сальдо по всем фондам, специализирующимся на развивающихся рынках, достигло $149 млн. Чистый приток наблюдается уже двенадцатую неделю подряд (общая сумма - $2,1 млрд.).

С начала 2012 года фонды ЕМ привлекли почти $23 млрд. Трейдеров беспокоит неопределенность перспектив экономического роста в Китае, а розничные инвестиционные фонды чувствуют себя спокойнее: они продолжают выводить средства из фондов, специализирующихся на Китае и из фондов, ориентированных на Азию в целом, но продолжают наращивать вложения в развивающиеся рынки. За неделю, завершившуюся в прошлую среду, чистый отток средств из азиатских фондов составил $157 млн. (0,07% активов под управлением), тогда как на предыдущей неделе - $353 млн., причем непосредственно из фондов, ориентированных на Китай, было выведено $178 млн., или 0,3% активов под управлением. При этом объем средств, предназначенных для сбалансированных фондов, работающих на всех развивающихся рынках, по итогам недели составил $1 023 млн. (неделей ранее - $739 млн.). Совокупные поступления в такие фонды с начала года достигли $22,8 млрд. (3,6% активов под управлением) - лучший результат с 2006 года. Пока розничные инвесторы продолжают вкладывать средства в этот класс активов, риск широкомасштабной коррекции невелик.

Оценки по-прежнему привлекательны для долгосрочных вложений. Либо в текущем году перспективы роста развивающихся рынков гораздо меньше беспокоят инвесторов, чем трейдеров, либо инвесторы полагают, что текущие рыночные оценки достаточно адекватно учитывают риск замедления экономического роста. Розничные пайщики инвестиционных фондов явно не ожидают резкого ухудшения перспектив для активов данного класса. Они, по-видимому, намерены дождаться ясности относительно того, по какому именно сценарию будет развиваться ситуация. Серьезной коррекции и потери прибыли, полученной минувшей осенью, следует опасаться только в том случае, если динамика фондов резко ухудшится и чистый приток сменится сильным оттоком.

Коррекция на российском рынке избыточна. Розничные инвесторы продолжают вкладывать средства в российские акции, несмотря на резкое падение котировок, - это свидетельствует о том, что коррекция на российском фондовом рынке избыточна и в основном обусловлена пессимистичным настроем трейдеров. За минувшую неделю (со среды по среду) Индекс РТС снизился на 5,6%, а индекс RDX, отражающий динамику котировок депозитарных расписок российских компаний, - на 7,2%. Для сравнения, Индекс MSCI EM за тот же период снизился на 2,5%, MSCI World - лишь на 0,1%. В то время как трейдеры играли на понижение, пайщики фондов, ориентированных на российский рынок, увеличили вложения в чистом выражении на $131 млн. (0,8% активов под управлением). Отметим, что на предыдущей неделе приток в такие фонды составил $58 млн., а чистый приток наблюдается уже восьмую неделю подряд. Специализирующиеся на России фонды вновь оказались единственными инструментами коллективного инвестирования, работающими на основных развивающихся рынках, которым удалось привлечь новые средства. Если же учесть предназначенные для российского рынка средства, вложенные в фонды, которые работают на всех развивающихся рынках, то совокупный приток на минувшей неделе составил $149 млн. (0,25% активов под управлением). Позитивное сальдо наблюдается уже двенадцатую неделю подряд, а совокупный приток с начала года составил $2,1 млрд.
Среди фондов, ориентированных на рынки БРИК, чистый приток отмечен только в российские. Фонды, специализирующиеся на других крупных развивающихся рынках, по итогам минувшей недели показали отрицательный результат. Помимо китайских страновых фондов, с оттоком средств столкнулись бразильские (минус $136 млн., 0,65% активов под управлением), южнокорейские (минус $104 млн., 0,8%), тайваньские (минус $95 млн., 1,2%) и индийские (минус $63 млн., 0,25%). Фонды, специализирующиеся на Турции, завершили неделю с минимальным притоком - $4 млн.