13 ноября первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев дал комментарии по различным вопросам монетарной политики в России. Основные тезисы мы приводим ниже.
Регулятор ожидает, что годовой рост ИПЦ в 2012 г. окажется выше, чем в 2011 г., но в пределах 6–7%. Инфляционные риски в следующем году будут сопоставимы с текущим давлением со стороны продовольственных цен, предложения и монетарных факторов.
Сохраняющееся замедление экономики (в частности, невысокий рост реального ВВП в 3к12 — всего на 2.9% в годовом сопоставлении) вызывает все больше тревоги, но масштаб этого замедления недостаточен
для принятия ответных мер.
Рынок розничного кредитования демонстрирует некоторые признаки перегрева; однако недавно объявленные макропруденциальные меры «застабилизируют» бурный рост.
Ситуация с ликвидностью представляется комфортной, поскольку лимиты репо обычно превышают спрос. Банки могут занимать в 2.5 раза больше ликвидности у ЦБ, учитывая их залоговые активы. ЦБ РФ предполагает, что рост корпоративного кредитования будет ежегодно составлять около 20% в период с 2012 по 2015 гг. Это вписывается в рамки роста реального ВВП на 3.5–4% ежегодно. Для устойчивого роста корпоративного кредитования банкам понадобится больше капитала; таким образом ЦБ РФ полагает, что половина прибыли этого года (около 1 трлн руб) может быть сохранена в виде капитала.
"Комментарии ЦБ РФ вполне соответствуют нашему предположению, что цикл ужесточения монетарной политики завершен, и теперь регулятор займет выжидательную позицию. Мы ожидаем, что постепенно замедляющийся рост экономики в этом и следующем квартале, снижение кредитной активности и рост ставок по банковским депозитам (и, соответственно, повышение нормы сбережений) наряду с притормаживающей инфляцией стимулируют ЦБ РФ начать смягчение политики в марте—апреле 2013 г. Комментарии Улюкаева по росту показывают, что ЦБ РФ оценивает потенциальныйе темпы роста ВВП на уровне около 4%, что, на наш взгляд, слишком оптимистично (мы придерживаемся оценки 2.5–3.0%). Эта ситуация может привести к излишнему смягчению в следующем году и, в результате, к росту инфляционного давления в конце 2013 г. — 2014 г. Но пока слишком рано обсуждать этот вопрос, поскольку многое будет зависеть от того, кто станет следующим председателем ЦБ РФ." Максим Орешкин, Дарья Исакова. Аналитики ВТБ Капитал
SIA.RU: Главное
