Последние два месяца рубль как будто впал в спячку. Что бы ни происходило в стране и мире, стоимость бивалютной корзины оставалась в узком диапазоне 35,1—35,65 рубля. В декабре стабильности придет конец, предрекают аналитики. Портал Банки.ру узнал у экспертов, в какую сторону качнется рубль.
Рублевая аномалия
На протяжении уже двух месяцев подряд рубль демонстрирует стабильность. И это ненормально.
К такому выводу аналитики Райффайзенбанка пришли, проанализировав динамику курса с 2010 года по настоящий момент. Если построить график, то линия, обозначающая курс рубля, до сентября 2012 года будет похожа на кардиограмму здорового человека: рубль то опускался, то поднимался. Но с октября колебания курса сильно снизились, график стал напоминать кардиограмму умирающего.
В нынешней ситуации не было бы ничего необычного (временные «остановки сердца» случались весной 2011 года и в начале 2012-го), если бы не одно «но».
«Как показывают данные, подобное по масштабу сокращение волатильности за последние два года происходило только в сочетании с сильным укреплением рубля до уровней, где ЦБ активно покупал валюту», — пишут аналитики Райффайзенбанка в своем отчете.
Это и логично. Сдерживая укрепление рубля интервенциями, Банк России ограничивал колебания курса. Однако в последние месяцы столь же серьезного укрепления не наблюдалось, и ЦБ не вмешивался в ход торгов. Курс вообще далек от границы, ниже которой Банк России выходит с покупками валюты (34,65 рубля).
Сравнение колебаний курса рубля с колебаниями цен на нефть также говорит о нетипичности нынешнего положения вещей. На протяжении последних лет рубль следовал за ценами на нефть. Когда нефтяные котировки шли вниз, дешевел и рубль. Но сейчас мы наблюдаем совсем другую картину: цены на нефть скачут, а рубль замер на месте. Таким образом, на валютном рынке налицо формирование новой аномалии. Но скоро этой аномалии придет конец.
Конец стабильности
Из сложившейся ситуации есть всего два варианта выхода: рубль повернет либо в сторону укрепления, либо в сторону ослабления.
Чтобы понять, куда именно направится российская валюта, аналитики изучили влияющие на курс факторы — общее состояние экономики (фундаментальные факторы) и внешние события (спекулятивные факторы).
«Внутри» экономики происходит сразу несколько событий, имеющих противоположное влияние на рубль. С одной стороны, в последние месяцы зафиксировано замедление роста импорта. По прогнозам экспертов, в IV квартале эта тенденция продолжится. Это обеспечит приток валюты по текущему счету на уровне 14 млрд долларов и поспособствует укреплению рубля. Ведь чем больше валюты, тем дешевле она стоит. Но, с другой стороны, в России стабильно растет отток капитала. По прогнозам Райффайзенбанка, в 2012 году из страны утечет 70 млрд долларов. 15 млрд покинут Россию как раз в IV квартале.
Таким образом, отток капитала может полностью «съесть» приток валюты по текущему счету, и итоговое воздействие на курс рубля будет нейтральным. Поскольку фундаментальные факторы не окажут какого-либо существенного давления на курс рубля ни в ту, ни в другую сторону до конца года, стоимость российской валюты будет зависеть от разрешения мировых проблем.
Одна из них — возможный дефолт Греции — уже успешно разрешилась. Европейское правительство решило выделить Афинам очередную порцию финансовой помощи. Это уже привело к укреплению рубля до значения 35,1 на прошлой неделе.
Вторую проблему — «финансовый обрыв» в США — еще только предстоит решить. В Райффайзенбанке предполагают, что американское правительство справится с этой задачей и это позитивно скажется на рубле. «Мы считаем, что в ближайшей перспективе рубль может достичь отметки в 34,6 рубля за бивалютную корзину», — предсказывают аналитики «Райффайзена».
Впрочем, не все эксперты так оптимистичны.
«Я бы не стал делать таких прогнозов — курс уже укрепился, и дальнейшего укрепления в этом году ждать не стоит», — говорит главный экономист банка HSBC Александр Морозов. По его мнению, укрепление рубля можно будет увидеть в начале следующего года. Этому будет способствовать комбинация двух факторов — сезонного падения импорта и запуска системы Euroclear (крупнейшей расчетной системы в мире), которая привлечет дополнительные средства в страну.
А вот директор Института «Центр развития» ВШЭ Наталья Акиндинова считает, что укрепления рубля ждать не стоит вовсе. «Я склоняюсь к мнению, что внутренние факторы пересилят внешние. И главный фактор — отток капитала. Он стабильно высок. Поэтому в ближайшие месяцы он будет способствовать ослаблению рубля», — считает Акиндинова.
Александра КРАСНОВА, Banki.ru
SIA.RU: Главное
