"Система" не принимает лекарства. Покупка "Верофарма" оказалась на грани срыва. Владельцы "Аптечной сети 36,6" заморозили переговоры с АФК "Система" по продаже производителя лекарств "Верофарм"

Возможность продажи "36,6" контрольного пакета "Верофарма" (51,8%, остальные акции находятся в свободном обращении на Московской бирже) обсуждается с 2006 года. В ноябре прошлого года стало известно, что разрешение на приобретение 100% фармпроизводителя от Федеральной антимонопольной службы получила АФК "Система". Для "36,6" "Верофарм" — самый рентабельный актив, продажа которого могла бы существенно снизить долг аптечной сети, который по итогам девяти месяцев 2012 года составлял 8,6 млрд руб.

В декабре основной владелец АФК "Система" Владимир Евтушенков говорил "Ъ", что сделку по покупке "Верофарма" планировалось закрыть до конца года. "Принципиально мы все согласовали, рассогласование только в том, что это сейчас, к сожалению, падающий бизнес. И каждый раз они (акционеры "36,6".— "Ъ") хотят получить за него больше денег, и каждый раз, не заключая сделку, еще больше теряют",— заявил он.

Топ-менеджер одной из фармацевтических компаний слышал, что "36,6" в результате отказалась продавать "Верофарм" "Системе". Три источника "Ъ" в АФК рассказали, что с начала января переговоры по покупке "Верофарма" были остановлены по инициативе "36,6".

"Вероятность того, что сделка состоится, сейчас очень небольшая",— говорит один из них. "Можно сказать, что переговоры в настоящее время заморожены",— подтверждает источник, близкий к акционерам "36,6". Источник из "Системы" предполагает, что заставить передумать "36,6" могли переговоры с ее основным кредитором Сбербанком о реструктуризации долга. Сбербанку "36,6" в 2011 году заложила контрольный пакет "Верофарма" под заем в 4,15 млрд руб., который пошел на реструктуризацию части долга аптечной сети. В Сбербанке вчера не ответили на запрос "Ъ".

Аналитик "Ренессанс Капитала" Наталья Загвоздина предполагает, что "Система" могла оценивать "Верофарм" по мультипликатору 5EBITDA, что соответствует стоимости компаний-аналогов, но ниже той цены, за которую "36,6" готова была продать актив. EBITDA "Верофарма" за 2011 год была 2 млрд руб., по итогам девяти месяцев 2012 года этот показатель вырос только на 1% (1,4 млрд руб.). Таким образом, на фоне рынка "Верофарм" может стоить порядка 10 млрд руб., а его доля у "36,6" — чуть более 5 млрд руб. Вчера на Московской бирже капитализация "Верофарма" составила 7,9 млрд руб., пакет "36,6" — 4,1 млрд руб.

Аналитик "ВТБ Капитала" Иван Кущ считает, что планы "36,6" по продаже "Верофарма" могли изменить ее переговоры по объединению бизнеса с сетью аптек А5. "Для А5 при объединении было бы выгоднее, если бы в активе "36,6" оставался бизнес "Верофарма"",— считает господин Кущ.

Олег Трутнев