Русал. Бумаги интересны после снятия санкций

Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. Идея основана на недооценке акции после снятия санкций и на приведенных ниже факторах.

Торговый план:

Покупка от уровня 27,95 руб. с целью 32,15 руб. на срок 180 дней. Потенциальная доходность сделки = 15%. Риск высокий.

Факторы за:

- Минфин США снял санкции с компании. Русал сохранит глобальные лицензии на поставки алюминия и алюминиевой продукции.

- В соответствии с договоренностями с OFAC (подразделение Минфина США), был кардинально пересмотрен состав директоров компании. Теперь независимых директоров 8 из 12. Мажоритарный акционер сократил голосующую долю до 35%.

- Относительная оценка Русала по мультипликатру P/E остается низкой, на уровне 2,9х LTM. Согласно прогнозу Reuters, в следующие 12 мес. показатель ожидается на уровне 3,5х. Но это все еще значительно ниже досанкционных 7,5-8х LTM P/E.

- После снятия санкций возможен возврат к выплате дивидендов. В таком случае по итогам 2018 г. может быть выплачено порядка $0,023-0,024.

- С момента введения санкций пакет Русала в Норникеле вырос на 25%, согласно котировкам на Московской бирже. Стоимость доли в Норникеле сопоставима с чистым долгом Русала.

- До санкций одним из драйверов роста акции была возможность включения эмитента в индекс MSCI Russia. У Русала достаточно акций в свободном обращении для включения в индекс, но ограничением выступала ликвидность. Нормализация фона вокруг компании и изменения в совете директоров могут привести к росту экого показателя, что обеспечит шансы на включение в индекс и притоку средств в бумагу.

- Цены алюминия в рублях с момента ввода санкций выросли более чем на 7%. При этом котировки акции Русала на Московской бирже на текущий момент ниже на 15-16%.

Риски:

- Угроза возобновления санкций США против компании будет триггером к закрытию идеи. Политический фактор крайне трудно прогнозируем.

- Замедление глобальной экономики, в частности китайской может негативно повлиять на прогнозы роста потребления металла