Денежный рынок практически "не заметил" налогового платежа в бюджет, - Евгений Надоршин, ИБ "Траст"

"Вчерашний день выдался крайне спокойным, несмотря на начавшиеся налоговые платежи. Ставки на денежном рынке на них почти никак не отреагировали. Если с утра еще можно было предположить, что деньги днем могут стоить дорого – цена однодневных межбанковских кредитов составляла 4.0-4.25% - то уже к середине дня цены резко упали и не превышали 3.0-3.5%. К вечеру никакого намека на то, что первый налоговый платеж только что состоялся, не было: ставки находились на уровне 2.5-2.75%.

При таком развитии событий очевидно, что у основных участников дефицита ликвидности быть не могло. Кстати, о том же говорит и сохранение РЕПО с ЦБ на почти прежнем уровне – RUR27.0 млрд., что на RUR1.4 млрд. меньше, чем в пятницу.

Если посмотреть на остатки на счетах, то становится ясно, почему ставки снижались. Корсчета выросли на RUR12.9 млрд., достигнув RUR625.4 млрд., депозиты увеличились сразу на RUR40.0 млрд., достигнув по итогам дня RUR166.7 млрд. что с учетом изменения объема прямого РЕПО с ЦБ означает чистый приток порядка RUR54.3 млрд.

Подобное развитие событий тем более удивительно, ведь вчера объем платежей в бюджет, по нашим оценкам, должен был превысить RUR100 млрд., и объема продаж валюты Банку России накануне было недостаточно, чтобы компенсировать такой отток средств, не говоря о том, чтобы выразиться в столь внушительном притоке. Можно предположить, что в платежную систему поступили бюджетные средства.

Кстати, нам кажется, стоит обратить внимание на аукцион ОБР, намеченный на 20 декабря, в ходе которого запланировано разместить RUR100 млрд. Помня об итогах предыдущего аукциона, мы полагаем, что ЦБ ожидает значительного притока средств. Иначе большого количества бумаг в день платежей НДС не разместишь.

Из общей приятной картины выбивается сегмент сделок под залог ОФЗ – там ставки продолжили расти второй день подряд и вчера составили более 5.0% /сделки проходили по 5.25-5.50%/. При этом спреды, по сравнению с кредитами под залог, в виде корпоративных бумаг /который тоже хотя и подорожал, но в меньшей степени/, сузились почти до нуля.

Такую ситуацию, на наш взгляд, можно объяснить неравномерностью распределения средств между участниками.

Как и раньше, основные свободные средства сосредоточены у немногих крупных банков. В частности, напомним, что в конце ноября значительные средства поступили в Банк Развития, однако круг его контрагентов по денежному рынку ограничен.

Кстати, продажи иностранной валюты Банку России, которые серьезно поддерживают рынок в последние дни, вчера продолжились. По нашим оценкам, регулятору снова пришлось купить около US$1.0 млрд".