"Вчера было опубликовано интервью с зампредом ЦБ Константином Корищенко, который попытался объяснить позицию Центробанка относительно недавних мер по ужесточению денежно-кредитной политики.
Главный вывод, который можно сделать, – ЦБ считает, что основным среди списка принятых мер было повышение резервных требований, которое призвано остановить дальнейшее наращивание внешнего долга банками. Повышение же ставки прямого РЕПО, на которое, аналитики отреагировали слишком нервно, является лишь символическим шагом.
Мы бы хотели пояснить "нервную" реакцию аналитиков, а также аналогичную реакцию котировок на долговом рынке. По мнению К. Корищенко процентные ставки ЦБ – это "флажки, которые стоят по границам поля", в этом мы полностью с ним согласны. ЦБ лишь ограничивает рыночные ставки "сверху" и "снизу" своими депозитными ставками и ставкой прямого РЕПО. В такой ситуации, как указал К. Корищенко ставка прямого РЕПО действительно не является аналогом ставки ФРС, однако от этого не становится менее важной необходимость понимать, что со ставкой РЕПО будет дальше. Такого понимания по-прежнему нет, и инвесторов это пугает.
Финансовые институты лишились понимания того, по какой ставке в крайнем случае они смогут профондировать свои портфели ликвидных активов в ЦБ через месяц или через полгода. Теперь нет надежных ориентиров для оценки справедливой доходности качественных рублевых облигаций. Само по себе повышение на 0.25 п.п. не так страшно, однако то, что никто не знает, где окажется ставка прямого РЕПО в дальнейшем, является серьезным фактором неопределенности. О каком спросе на облигации в таком случае может идти речь? ЦБ не дает никаких ориентиров, и инвесторы не знают, что считать привлекательной доходностью.
В этой связи очень хотелось бы знать, значит ли тот факт, что повышение ставки прямого РЕПО было лишь символическим шагом, то, что эту ставку повышать больше не будут, или же за этим символическим шагом последуют другие такие же"?
Главный вывод, который можно сделать, – ЦБ считает, что основным среди списка принятых мер было повышение резервных требований, которое призвано остановить дальнейшее наращивание внешнего долга банками. Повышение же ставки прямого РЕПО, на которое, аналитики отреагировали слишком нервно, является лишь символическим шагом.
Мы бы хотели пояснить "нервную" реакцию аналитиков, а также аналогичную реакцию котировок на долговом рынке. По мнению К. Корищенко процентные ставки ЦБ – это "флажки, которые стоят по границам поля", в этом мы полностью с ним согласны. ЦБ лишь ограничивает рыночные ставки "сверху" и "снизу" своими депозитными ставками и ставкой прямого РЕПО. В такой ситуации, как указал К. Корищенко ставка прямого РЕПО действительно не является аналогом ставки ФРС, однако от этого не становится менее важной необходимость понимать, что со ставкой РЕПО будет дальше. Такого понимания по-прежнему нет, и инвесторов это пугает.
Финансовые институты лишились понимания того, по какой ставке в крайнем случае они смогут профондировать свои портфели ликвидных активов в ЦБ через месяц или через полгода. Теперь нет надежных ориентиров для оценки справедливой доходности качественных рублевых облигаций. Само по себе повышение на 0.25 п.п. не так страшно, однако то, что никто не знает, где окажется ставка прямого РЕПО в дальнейшем, является серьезным фактором неопределенности. О каком спросе на облигации в таком случае может идти речь? ЦБ не дает никаких ориентиров, и инвесторы не знают, что считать привлекательной доходностью.
В этой связи очень хотелось бы знать, значит ли тот факт, что повышение ставки прямого РЕПО было лишь символическим шагом, то, что эту ставку повышать больше не будут, или же за этим символическим шагом последуют другие такие же"?
SIA.RU: Главное
