Оптимизм отечественных инвесторов, активно выкупавших в течение недели провалы котировок российского фондового рынка, на наш взгляд, имеет под собой фундаментальные основания. В России, по-прежнему, сохраняется макроэкономическая стабильность, обусловленная благоприятной конъюнктурой на мировых сырьевых рынках, выражающаяся в высоких по историческим меркам ценах на энергоносители и металлы. Золотовалютные резервы РФ на минувшей неделе установили новый исторический максимум, годовые доходы и прибыли ведущих отечественных компаний, о которых они начнут сообщать в течение следующих полутора месяцев, растут. Фундаментальная недооценка российского рынка акций все еще существует. В частности, фундаментальный коэффициент P/E (отношение рыночной капитализации к чистой прибыли) индекса РТС RTSI по нашим оценкам колеблется сейчас около 12, что более чем на треть ниже, чем у ведущих американских индексов и более чем в три раза ниже, чем у китайского и японского рынка акций. Если даже китайский индекс сложится пополам, фундаментально он все равно будет выглядеть дороже российского. Ожидания объявлений финансовых результатов компаний по итогам 2006 года и за 1 квартал 2007 года, а также приближение дат дивидендного отсечения и прогнозы повышенных дивидендов, на наш взгляд, будут ?бычить? российский рынок акций в апреле. Напряженное ожидание инвесторами итогов заседания ФРС США, закачивающийся в Японии 31 марта финансовый год, и традиционно повышенные в конце квартала рублевые процентные ставки, могут стать препятствием росту российского рынка акций в конце марта, однако, в начале апреля рост на рынке акций, на наш взгляд, достаточно вероятен.
Акции Сургунефтегаза в пятницу были одними из лидеров повышения в преддверии наступления 17 марта даты дивидендного отсечения и на фоне закрытия биржевыми игроками коротких позиций. В понедельник акции Сургутнефтегаза будут торговаться уже без дивидендов и, соответственно, можно ожидать возникновения в них дивидендного разрыва.
Акции Татнефти продолжили рост в пятницу на ожиданиях обнародования Татнефтью предварительных финансовых результатов и повышенных размеров дивидендов за 2006 год. По нашим оценкам, на дивиденды "Татнефть" сможет направить в 2007 году более 10 млрд руб., а дивидендная доходность обыкновенных акций Татнефти может сложиться в диапазоне 4-6%, а привилегированных - в 6-8%. Достаточно высокие дивиденды по акциям Татнефти, на выплате которых настаивают власти Татарстана, как мы полагаем, будут продолжать стимулировать покупки инвесторами акций компании. Еще одними лидерами повышения в пятницу стали акции НорНикеля. Рост цен на акции НорНикеля поддерживался как позитивными корпоративными новостями, так и повышением цен на медь и никель на мировых товарных рынках. Уходящий в отставку гендиректор НорНикеля М.Прохоров сообщил, что годовой показатель EBITDA НорНикеля вырастет на $300-400 млн за счет включения показателей недавно приобретенных никелевых активов американской OM Group. Повышение котировок акций НорНикеля поддерживалось также взлетом цен на медь и никель на мировых товарных рынках, причем цены на никель установили новые исторические максимумы. В условиях роста мировых цен на цветные металлы мы ожидаем продолжения повышения котировок акций НорНикеля.
19.03.07
SIA.RU: Главное
