В 2007 году крупнейшие ритейлеры по-прежнему росли быстрее рынка. Но многим участникам рейтинга пришлось
расплатиться за этот рост долей в бизнесе: из-за кризиса ликвидности долговые инструменты для них подорожали настолько, что иначе привлечь средства они не могли. Особенно сложно пришлось уже закредитованным под завязку "Евросети", "Дикси", "Копейке", "Патэрсону", "36,6" -- они замедлили расширение и стараются повысить эффективность "старых" магазинов.
Несколько лет подряд банки охотно кредитовали розничную торговлю, отмечает начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко: "Даже у сравнительно небольших ритейлеров долговые коэффициенты сейчас выглядят достаточно агрессивно. "Сейчас банкиры стараются выбирать заемщиков с меньшей долговой нагрузкой и предпочитают работать с крупными сетями",-- добавляет управляющий директор департамента операций на рынке капитала Банка Москвы Денис Гаевский. Илья Тимченко, гендиректор компании "Белый ветер -- Цифровой"
говорит, что для его сети ставки по рублевым кредитам выросли с 9-10% годовых в 2007 году до 11-12% в 2008 году. "Банки стали внимательнее относиться к предмету залога, общему объему задолженности сети. К концу 2008 года мы ожидаем увеличение ставок еще на 0,5-1 процентный пункт",-- прогнозирует он.
Что касается менее крупных ритейлеров, то "стоимость долга для них вещь вообще теоретическая", рассуждает господин Булгаков: "Они борются уже за деньги в принципе, а не за их стоимость. Им просто необходимо получить деньги для рефинансирования старых долгов". По его словам, стоимость таких заимствований доходит до 25% годовых.
Кризис ликвидности стал для ритейла "своеобразным фильтром", считает Дмитрий Дудкин: "Кто не сможет выжить -- обанкротится или продаст бизнес. Останутся только сильные игроки".
Но даже ритейлеры "первого эшелона", под завязку закредитованные, иногда не видят иного способа привлечь деньги, кроме как продать активы -- часть недвижимости, отдельные магазины, долю в головной компании или даже всю сеть. Одной из крупнейших сделок в этом ряду стала продажа сети "Дикси" Олега Леонова группе "Меркурий" в декабре 2007 года.
Меньше повезло владельцам холдинга "Марта". В 2007 году коэффициент долг/EBITDA розничного подразделения, включающего сети "Гроссмарт", Billa и Pur Pur, превысил 6. Сначала владельцы "Марты" Георгий Трефилов и Борис Васильев рассматривали возможность частного размещения сети "Гроссмарт", но, не найдя покупателя, предложили
выкупить сеть своему партнеру по проекту Billa -- немецкой Rewe Group. Сделка должна закрыться не позже осени 2008 года, но может не состояться, так как Rewe требует от "Марты" погашения хотя бы облигационных займов.
Наименее безболезненной ритейлерам представляется продажа части торговой недвижимости с последующей арендой. Эту возможность рассматривает, например, "Копейка", чей кредитный рейтинг S&P по итогам 2007 года был снижен до уровня CC (означает вероятность дефолта компании): по словам замдиректора департамента регионального развития "Копейки" Александра Тарасова, всего в собственности у сети -- около 250 тыс. кв. м, их можно продать за $400-500 млн. Продать
недвижимость в 2007 году хотел и "Самохвал" (отношение долга к EBITDA в 2007 году -- больше 5).
Если занимать уже невозможно, а покупатель на часть активов еще не найден, сети вынуждены замедлять темпы расширения. Например, сеть "36,6" в июле 2007 года перешагнула рубеж 1 тыс. аптек, но уже через несколько месяцев заявила о приостановлении экспансии: по итогам года консолидированные продажи сети составили $673,6 млн (всего холдинга -- $871,9 млн), а чистый долг -- $271 млн. В планах компании "36,6" -- снижение долговой нагрузки за счет реализации паев в ЗПИФ "Ренессанс-Бизнес-Недвижимость" (туда передана недвижимость аптек "36,6") и продажи Европейского медицинского центра.
В условиях кризиса ритейлеры вынуждены больше внимания уделять повышению доходности своего бизнеса. "Большинство сотовых ритейлеров, например, сосредоточились на повышении операционной эффективности: сокращении издержек на маркетинг и персонал, закрытии нерентабельных салонов, уходе с неинтересных рынков, освоении новых форматов
магазинов",-- делится управляющий партнер Most Marketing Виктор Ларионов. "Евросеть" (к концу 2007 года долговая нагрузка составила $840 млн), напоминает он, объявила, что параллельно с открытием новых салонов будет закрывать убыточные.
Кристина Ъ-Бусько, Ирина Ъ-Парфентьева, Александра Ъ-Ходонова
SIA.RU: Главное
