"Вчера котировки рублевых облигаций слабо отреагировали на казалось бы позитивные изменения на внешних рынках и неоднозначные итоги аукциона по размещению временно свободных средств Минфина. Первый в истории аукцион оставил у рынка некое разочарование. Банки предпочли остаться "при своих" нежели чем платить 7,25% целый месяц. Понедельник станет моментом истины: расчеты по квартальным НДС покажут, правильно ли поступили банки.
Лукойл-03 с погашением в декабре 2011 г. потерял 0,34%, его доходность выросла до 7,33% /+11 б.п./. Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. практически не изменился, по итогам дня доходность к погашению составила 6,9%. ФСК ЕЭС-05 с погашением в декабре 2009 г. вырос на 0,2%, доходность снизилась до 7,42% /-14 б.п./. На внутреннем денежном рынке сохранялась стабильность. Объем средств ЦБ РФ, предоставленных коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, был по-прежнему весьма скромным и составил около 6,9 млрд руб.
ВТБ ПОВЫСИЛ КУПОННУЮ СТАВКУ 5 ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ НА 270 Б.П.
Вчера ВТБ установил ставку 11 – 14 купонов своего 5-го выпуска облигаций на уровне 8,6%, параллельно банк выставил дополнительную годовую оферту. Таким образом купонная ставка была повышена на 270 б.п., что соответствует доходности к оферте /при цене равной номиналу/ на уровне 8,78%. Это уже не первый случай, когда ВТБ значительно повысил ставку по своим бумагам. В середине февраля банк поднял купонную ставку по 4-му выпуску на 250 б.п. до 8,8% годовых. Сейчас ВТБ-04 с погашением в марте 2009 г. торгуется по цене выше номинала с доходностью около 8,75%. Таким образом, ВТБ установил новую купонную ставку 5-го выпуска четко в соответствии с текущими рыночными уровнями своих ликвидных бумаг. На наш взгляд большинство держателей бумаг скорее всего не воспользуется правом сдать бумагу по ближайшей оферте /25,04,2008/. В тоже время существенную "перекошенность" долгового рынка отражает тот факт, что игроки рынка готовы покупать ВТБ-24 с офертой в феврале 2009 г. с доходностью около 8%!
Так или иначе, уровень доходности /к оферте или погашению/ близкий к 9% для годовой бумаги одного из benchmark финансового сектора долгового рынка выглядит весьма значительным. Для сравнения: самый "короткий" выпуск одного из benchmark нефтегазового сегмента, Лукойл-02 с погашением в ноябре 2009 г. /дюрация 1,49 лет/ сейчас торгуется с доходностью 7,15%. Таким образом, с учетом премии за срок, спрэд между этими двумя выпусками составляет почти 200 б.п.
Год назад облигации Лукойла и ВТБ торговались очень близко друг к другу по доходности. Это ярчайший пример того, что эмитенты банковского сектора долгового рынка гораздо в большей степени ощутили на себе влияние кризиса. По мере стабилизации ситуации на мировых кредитных рынках эта диспропорция должна исчезнуть.
ВНЕШНИЕ РЫНКИ - ВСПЫШКА ОПТИМИЗМА
В противоположность российским банкам /см комментарий ниже/ британские финансовые институты вчера продемонстрировали, что чрезвычайно нуждаются в дополнительной ликвидности. Согласно заявлениям Банка Англии, на еженедельном аукционе финансовые институты подали заявки на сумму 50 млрд фунтов стерлингов /$99 млрд/, максимальный за последние три месяца объем. Банк Англии предложил только 13,7 млрд фунтов стерлингов, таким образом на аукционе была 3-кратная переподписка. Спрэд между 3-месячным GBPLIBOR и базовой процентной ставкой /которая недавно была снижена до 5%/ расширился до 93 б.п. - самого высокого значения с декабря 2007 г.
Объявленный убыток по итогам 3-го квартала 2008 Merrill Lynch & Co, который оказался несколько больше ожидаемого, вызвал лишь небольшую реакцию рынка. Напротив, отсутствие резко неприятных сюрпризов в отчетности мировых гигантов вкупе с недавней хорошей макростатистикой США спровоцировали "вспышку оптимизма", которая, в свою очередь, привела к снижению спроса на "защитные" бумаги. Отметим, что согласно фьючерсам на ставку fed funds с конца прошлой недели вероятность снижения ключевой ставки в апреле на 50 б.п., снизилась с 73% до 59%. Вчера доходность UST-10 выросла до 3,72%. Российский суверенный спрэд сократился до 164 б.п. Большинство российских еврооблигаций на волне оптимизма закрылось в плюсе.
Сегодня основным событием дня станет публикация отчетности Citigroup за 1 квартал 2008 г." , - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы
Лукойл-03 с погашением в декабре 2011 г. потерял 0,34%, его доходность выросла до 7,33% /+11 б.п./. Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. практически не изменился, по итогам дня доходность к погашению составила 6,9%. ФСК ЕЭС-05 с погашением в декабре 2009 г. вырос на 0,2%, доходность снизилась до 7,42% /-14 б.п./. На внутреннем денежном рынке сохранялась стабильность. Объем средств ЦБ РФ, предоставленных коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, был по-прежнему весьма скромным и составил около 6,9 млрд руб.
ВТБ ПОВЫСИЛ КУПОННУЮ СТАВКУ 5 ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ НА 270 Б.П.
Вчера ВТБ установил ставку 11 – 14 купонов своего 5-го выпуска облигаций на уровне 8,6%, параллельно банк выставил дополнительную годовую оферту. Таким образом купонная ставка была повышена на 270 б.п., что соответствует доходности к оферте /при цене равной номиналу/ на уровне 8,78%. Это уже не первый случай, когда ВТБ значительно повысил ставку по своим бумагам. В середине февраля банк поднял купонную ставку по 4-му выпуску на 250 б.п. до 8,8% годовых. Сейчас ВТБ-04 с погашением в марте 2009 г. торгуется по цене выше номинала с доходностью около 8,75%. Таким образом, ВТБ установил новую купонную ставку 5-го выпуска четко в соответствии с текущими рыночными уровнями своих ликвидных бумаг. На наш взгляд большинство держателей бумаг скорее всего не воспользуется правом сдать бумагу по ближайшей оферте /25,04,2008/. В тоже время существенную "перекошенность" долгового рынка отражает тот факт, что игроки рынка готовы покупать ВТБ-24 с офертой в феврале 2009 г. с доходностью около 8%!
Так или иначе, уровень доходности /к оферте или погашению/ близкий к 9% для годовой бумаги одного из benchmark финансового сектора долгового рынка выглядит весьма значительным. Для сравнения: самый "короткий" выпуск одного из benchmark нефтегазового сегмента, Лукойл-02 с погашением в ноябре 2009 г. /дюрация 1,49 лет/ сейчас торгуется с доходностью 7,15%. Таким образом, с учетом премии за срок, спрэд между этими двумя выпусками составляет почти 200 б.п.
Год назад облигации Лукойла и ВТБ торговались очень близко друг к другу по доходности. Это ярчайший пример того, что эмитенты банковского сектора долгового рынка гораздо в большей степени ощутили на себе влияние кризиса. По мере стабилизации ситуации на мировых кредитных рынках эта диспропорция должна исчезнуть.
ВНЕШНИЕ РЫНКИ - ВСПЫШКА ОПТИМИЗМА
В противоположность российским банкам /см комментарий ниже/ британские финансовые институты вчера продемонстрировали, что чрезвычайно нуждаются в дополнительной ликвидности. Согласно заявлениям Банка Англии, на еженедельном аукционе финансовые институты подали заявки на сумму 50 млрд фунтов стерлингов /$99 млрд/, максимальный за последние три месяца объем. Банк Англии предложил только 13,7 млрд фунтов стерлингов, таким образом на аукционе была 3-кратная переподписка. Спрэд между 3-месячным GBPLIBOR и базовой процентной ставкой /которая недавно была снижена до 5%/ расширился до 93 б.п. - самого высокого значения с декабря 2007 г.
Объявленный убыток по итогам 3-го квартала 2008 Merrill Lynch & Co, который оказался несколько больше ожидаемого, вызвал лишь небольшую реакцию рынка. Напротив, отсутствие резко неприятных сюрпризов в отчетности мировых гигантов вкупе с недавней хорошей макростатистикой США спровоцировали "вспышку оптимизма", которая, в свою очередь, привела к снижению спроса на "защитные" бумаги. Отметим, что согласно фьючерсам на ставку fed funds с конца прошлой недели вероятность снижения ключевой ставки в апреле на 50 б.п., снизилась с 73% до 59%. Вчера доходность UST-10 выросла до 3,72%. Российский суверенный спрэд сократился до 164 б.п. Большинство российских еврооблигаций на волне оптимизма закрылось в плюсе.
Сегодня основным событием дня станет публикация отчетности Citigroup за 1 квартал 2008 г." , - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы
SIA.RU: Главное
