По мере приближения очередного заседания совета директоров Банка России по ключевой ставке, до которого осталось менее двух недель, заявления его представителей становятся все жестче. На минувшей неделе зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что вариант повышения ключевой ставки будет рассматриваться и на предстоящем заседании в июне. Вопрос роста ставки с нынешних 16% до 17% поднимался и в апреле, но тогда было принято решение ставку не менять. С тех пор инфляционные ожидания населения выросли с 11% до 11,7%, а инфляция по итогам апреля, по данным Росстата, повысилась до 7,8%.
В таких условиях аналитики активно сдвигают ожидания начала цикла снижения ключевой ставки на более поздний период.
В частности, аналитики Росбанка, ожидавшие ранее первое снижение ставки в третьем квартале, считают, что она сохранится на уровне 16% вплоть до конца года. В ФГ «Финам» при этом прогноз по ставке на конец года пересмотрели с 13–14% до 15–16%. «Вероятность повышения ставки до 17% в июне-июле существует. Но для более сильного роста ставки мы предпосылок пока не видим»,— отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Все это отражается и на долговом рынке. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBITR опустился ниже 583 пунктов — минимума с начала октября 2022 года. В результате доходность коротких ОФЗ выросла на 25–68 б. п., до 15,06–15,45% годовых, среднесрочных — на 51–56 б. п., до 14,5–15% годовых, долгосрочных — на 10–57 б. п., до 14,3–14,6% годовых.
Покупка классических ОФЗ (с постоянным купоном) при наличии неопределенности по размеру ключевой ставки сопряжена с повышенным риском снижения цен, отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев. Поэтому более интересными для инвестиций являются облигации с переменным купоном, так называемые флоатеры. Такие ценные бумаги выпускает и Минфин (ОФЗ-ПК), и корпоративные заемщики.
В случае госбумаг величина купона зависит от размера ставки RUONIA (усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки кредитуют друг друга сроком на один день).
Доступны такие бумаги всем инвесторам без исключения, так как имеют наивысший уровень надежности.
По оценке главного аналитика по долговым рынкам БК «Регион» Александра Ермака, в настоящее время на Московской бирже обращается 18 выпусков ОФЗ-ПК общим объемом 7,4 трлн руб. В 2023 году Минфин неоднократно размещал такие бумаги, однако в текущем году еще ни разу не размещал такие ОФЗ, ограничиваясь предложением лишь гособлигаций с постоянным купоном или с переменным номиналом.
В условиях жесткой монетарной политики ЦБ активно размещают флоатеры корпоративные заемщики, что, с одной стороны, помогает им привлечь инвесторов, а с другой — позволяет не фиксировать высокую ставку на весь срок обращения.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
