На минувшей неделе «Роснефть» установила ставку купонов по выпуску юаневых облигаций (серия 002Р-12) в размере 9% годовых. Этот выпуск компания разместила еще в сентябре 2022 года с купонной ставкой 3,05% годовых, которая действовала два года до оферты, исполняющейся 20 сентября текущего года. Новая купонная ставка на 1,1 процентного пункта (п.п.) выше доходности, установленной при размещении в конце августа нового выпуска облигаций «Роснефти» объемом 15 млрд CNY. При этом новый выпуск погашается через десять лет, однако по нему действует годовая оферта, т. е. фактические инвесторы могут рассматривать его как годовой.
Всего у компании в обращении находятся четыре выпуска юаневых облигаций суммарным объемом 65 млрд CNY. По данным Rusbonds, доходность по ним составляет 8–12% годовых в зависимости от дюрации (0,9–1,5 года). Эти доходности на 2,5–4 п.п. выше значений начала года. Как отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак, доходность облигаций, номинированных в китайских юанях, выросла с начала года в среднем по рынку почти в два раза — с 5,4% годовых до 10,7% годовых. Причем только с начала сентября доходности выросли в среднем на 1,16 п.п.
Повышение ставок происходило не только на вторичном, но и на первичном рынке. Если в 2022 году облигации размещались с купонами в диапазоне 3,1–4% годовых, в 2023 году ставки выросли до 3,5–5,5% годовых, в 2024-м — до 5,5–9% годовых.
В прошлом году подъем ставок происходил в первую очередь из-за конкуренции с замещающими облигациями и нормализации ставок в юанях на российском рынке. В текущем году, как отмечает господин Ермак, им пришлось конкурировать с рублевыми облигациями.
Дополнительное давление на цены оказал дефицит юаневой ликвидности на рынке, что привело к росту стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских валюте. Индикатор RUSFAR CNY (рассчитывается на основе данных по однодневным репо с клиринговыми сертификатами участия) вырос с 8,4% годовых в августе до 40–212% годовых в начале сентября. «Нехваткой юаневой ликвидности, которая наблюдается с начала года и которая обострилась после санкций в отношении НКЦ, ведет к росту стоимости заимствований в юанях»,— поясняет портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Артем Привалов.
Аналитики и управляющие не исключают дальнейшего роста ставок по инструментам в китайской валюте. Ключевой причиной останется дефицит юаней, который может усилиться после завершения действия лицензии OFAC на сворачивание операций на Московской бирже.
Виталий Гайдаев
