Банк России принял сдержанное решение по ключевой ставке

Совет директоров Банка России сегодня, 12 сентября, ожидаемо снизил ключевую ставку во второй раз с начала года, но всего на 1 процентный пункт, до 17% годовых. В целом решение оказалось ожидаемым консенсусом аналитиков, но при этом немало экспертов допускали более глубокое снижение «ключа», до 16% годовых.

По данным Росстата, вышедшим на этой неделе, в августе годовая инфляция потребительских цен в РФ замедлилась с 8,8% до 8,14%, а помесячная после июльского скачка до 0,57% сменилась дефляцией в -0,4%. Исходя из августовских показателей замедления инфляции, регулятор теоретически мог бы понизить ключевую ставку на 2 процентных пункта, однако в итоге было принято более сдержанное решение.

«Скорее всего, совет директоров ЦБ РФ решил не рисковать, поскольку в августе текущий рост цен с поправкой на сезонность в июле-августе, как сообщается в сопроводительном комментарии регулятора, составил 6,3% в пересчете на год по сравнению с 4,8% во 2 квартале 2025 года, что говорит о влиянии на динамику текущей инфляции повышения тарифов ЖКХ с 1 июля. Кроме того, в августе вновь возобновили рост инфляционные ожидания населения, которые выросли с 13% до 13,5%, хотя до этого оставались стабильными два месяца», – поясняет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ говорилось, что средняя ключевая ставка в 2025 году составит 18,8-19,6% годовых, что может предполагать либо дальнейшее уточнение среднесрочного прогноза по ключевой ставке в сторону снижения, либо определённый жёсткий сигнал рынкам о том, что за сентябрьским решением о снижении «ключа» может последовать пауза в смягчении ДКП до конца года.

«В сопроводительном комментарии ЦБ РФ сообщается, что дезинфляционный эффект бюджетной политики благодаря резко выросшему в текущем году дефициту так и не реализовался, и, соответственно, регулятор будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке, учитывая также параметры бюджетной политики. Это может означать, что в октябре Банк России может либо опять снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 16% годовых, и далее взять паузу до 2026 года. Либо, если инфляция вновь начнёт ускоряться, взять паузу в смягчении ДКП уже с октября», – резюмирует Наталья Мильчакова.

Рубль отреагировал на решение ЦБ РФ снизить ключевую ставку только на 1 процентный пункт достаточно сильным укреплением к мировым резервным валютам, а индекс Мосбиржи – обвалом более чем на 1,2%.