Управляющие крупнейшими инвестиционными фондами бьют тревогу: неконтролируемый рост доходностей государственных облигаций стал главным риском для мировой экономики. Согласно октябрьскому опросу Bank of America (BofA), 31% портфельных менеджеров назвали этот фактор ключевой угрозой, опередив даже «пузырь в ИИ» и инфляцию, сообщает "Коммерсант".
На фоне того, как доходность десятилетних казначейских облигаций США (UST) достигла 5% годовых — максимума за 24 года, — управляющие начали переводить капитал из акций в долговые бумаги. С середины сентября ставки по среднесрочным выпускам выросли до 5,1%, а по длинным — до 5,6%.
Причина и реакция ФРС
Беспокойство вызвано решением ФРС повысить ставку до 3,75–4% и планами удерживать её на уровне 5% до конца года (так считают 76% опрошенных). Инвесторы опасаются, что даже при стабильной ставке «длинные» доходности продолжат расти.
Угроза для рынка акций
Главный вопрос — где находится точка перелома. Сейчас доходность акций (E/P) составляет около 5,3%, что сопоставимо с облигациями. Премия за риск почти исчезла.
«При доходности облигаций в 6% годовых покупать акции станет математически невыгодно», — отмечает глава инвестофиса Astero Falcon Елена Нефедова.
Опрос BofA подтверждает: 19% управляющих уже начали перекладывать деньги в облигации. Если доходность 10-летних UST закрепится выше 6%, на рынке может начаться массовый сброс акций. Каждый третий респондент заявил, что начнет продавать бумаги при достижении этой отметки.
Дополнительный риск создает концентрация капитала в IT-секторе. Если прогнозы по прибыли технологических гигантов снизятся одновременно с ростом ставок, коррекция рынка может оказаться гораздо глубже, чем ожидается.
На российском рынке госдолга неспокойно
Читайте также:
На фоне мировых проблем эксперт БКС Мир инвестиций Максим Шеин обращает внимание, что на российском рынке госдолга сложилась критическая ситуация: доходность ОФЗ подошла к 17%, но купоны не покрывают падение стоимости самих облигаций. С начала года индекс RGBI вырос менее чем на 3%. Как поясняет эксперт БКС, стратегия покупки «длинных» бумаг на пике ставок больше не работает, и инвесторы заняли выжидательную позицию.
Экспертов беспокоит не объем долга, а сроки: Минфин занимает деньги под 16% на 15 лет вперед. По мнению Шеина, это говорит либо о критической нехватке денег в бюджете, либо о том, что регулятор планирует держать высокую ставку еще десятилетие. Из-за дефицита ликвидности на аукционах ведомство, скорее всего, будет вынуждено массово выпускать облигации с плавающим купоном (флотеры). Именно они, по словам эксперта, остаются единственной идеей на ближайшие полгода в секторе госдолга.
SIA.RU: Главное
