"ИнтерРАО" - новая бумага в российском энергосекторе, - "КИТ Финанс"

«ИнтерРАО»

Международная диверсификация

Новая бумага в российском энергосекторе

Распродажа на фоне фиксации прибыли. Сегодня на биржах РТС и ММВБ стартовала торговля акциями «Интер РАО» — компании, недавно выделенной из состава РАО ЕЭС. «Интер РАО» управляет рядом электростанций в России, энергоактивами в странах СНГ, а также является основным импортером и экспортером электроэнергии в России. Котировки акций компании на момент открытия торгов составили $$0.00086 за штуку, что приблизительно соответствует нашей целевой цене на конец 2008 года в $0.0009. Однако с начала торгов бумаги «Интер РАО» упали на 8% дo $0.00080 за акцию. По нашему мнению, котировки «уронили» бывшие миноритарные акционеры РАО ЕЭС, получившие около 30% акций «Интер РАО» в обмен на акции энергохолдинга и решившие зафиксировать прибыль. Текущая рыночная капитализация «Интер РАО» составляет $1.8 млрд, что ставит её в один ряд с самыми маленькими компаниями, выделенными из состава РАО ЕЭС. Мы полагаем, что данное обстоятельство представляет определенный риск для «Интер РАО» на первоначальном этапе торговли и ожидаем, что давление на котировки сохранится в краткосрочной перспективе. В настоящий момент мы не рекомендуем покупать акции «Интер РАО».

Осторожный долгосрочный прогноз. Ключевые пункты долгосрочной стратегии «Интер РАО» предусматривают наращивание собственных генерирующих мощностей до 15 ГВт к 2015 году, увеличение  мощностей под управлением и в рамках СП до 15 ГВт в те же сроки и снижение доли операций импорта и экспорта электроэнергии. Амбициозную инвестиционную программу планируется частично профинансировать за счет проведения SPO на международных площадках в 2009 или 2010 году. В настоящий момент мы с осторожностью смотрим на долгосрочные перспективы компании и полагаем, что отношение рынка к бумаге изменится после того, как «Интер РАО» начнет регулярно публиковать консолидированную финансовую отчетность и станет более открытой и прозрачной для инвесторов.