ЦБ снижает градус кредитования. Снижению инфляции в 2008 году рост нормативов резервирования не поможет

В пятницу ЦБ объявил параметры ожидаемого, третьего в 2008 году, увеличения ФОРов, которое произойдет с 1 сентября. Норматив обязательных резервов по обязательствам банков перед физическими лицами в рублях повысится до 5,5%, перед банками-нерезидентами в рублях и иностранной валюте -- до 8,5%, по другим обязательствам в рублях и иностранной валюте -- до 6,0%. Увеличение ФОРов на практике означает, что у коммерческих банков будет оставаться меньше ресурсов,
которые они могут направлять на кредитование.

Основная цель увеличения норм резервирования заявленная ЦБ,-- сокращение темпов роста денежной массы и, следовательно, инфляции. Впрочем, как утверждает Юлия Цепляева из Merrill Lynch, увеличением ФОР ЦБ борется с инфляцией лишь опосредованно. Основная же цель такой политики, по мнению опрошенных "Ъ" экономистов,-- улучшение качества кредитного портфеля коммерческих банков и уменьшение аппетитов по части внешних займов. Это признают и в самом ЦБ. По крайней мере первый заместитель председателя ЦБ Геннадий Меликьян выражал обеспокоенность темпами роста банковских кредитов. По данным аналитиков Альфа-банка, за период с мая 2007 года по май 2008 года объем корпоративного кредитования вырос на 68%, розничного кредитования -- на 63,9%. "При низких ставках по кредитам
планка отсева некачественных и низкорентабельных заемщиков слишком сильно снижается",-- говорит Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. Но, по мнению Александра Морозова из HSBC, увеличение резервных требований в рублях несильно повлияет на формирование кредитной политики банков: реальные процентные ставки, не учитывающие инфляцию, остаются отрицательными.

Экономисты сходятся и во мнении, что увеличение резервных требований не окажет влияния на темпы роста денежной массы и инфляции в 2008 году. "Лаг между повышением и инфляцией составляет около полугода",-- говорит Юлия Цепляева. "Положительный эффект для снижения инфляции будет слабым и не раньше 2009 года",-- соглашается господин Морозов.

Алексей Ъ-Шаповалов