По сведениям СМИ, Сбербанк пересмотрел в сторону повышения ставки по действующим кредитным договорам Траснефти. Сставки по кредитам Траснефти были пересмотрены с 7-10% годовых до 10,5-12,0% в зависимости от срока. Насколько мы поняли из статьи, семилетний рублевый кредит Траснефти теперь обходится госмонополии приблизительно в 12%. Из статьи также следует, что другие крупные банки также повышают свои ставки для своих клиентов.
Представители Траснефти заявили, что намереваются заместить кредитные деньги Сбербанка средствами, вырученными от недавнего размещения долларовых еврооблигаций, которые обходятся компании в 7,7% годовых для пятилетнего транша и в 8,7% годовых – для десятилетнего. При этом компания добавляет, что имеющихся ресурсов достаточно для выполнения инвестиционной программы 2008 года. Однако про финансирование программы на 2009 год ничего сказано не было.
Мы, конечно, не сомневаемся, что Траснефть, да и другие госкорпорации, найдут ресурсы для финансирования своих инвестиционных программ, однако с точки зрения долговых рынков повышение ставок Сбербанком трудно воспринимать с оптимизмом.
Это повышение означает, что госкомпании будут с готовностью занимать еще дороже как на рынке рублевых облигаций, так и через евробонды.
В нашем недавнем обзоре "Революция Часть II: в поисках горизонта" мы уже писали о том, что крупнейшие госмонополии осуществляют политически важные инвестиционные программы стоимостью десятки миллиардов долларов, и что на фоне значимости поставленных задач такая мелочь, как рост стоимости заимствований на несколько процентных пунктов, может остаться незамеченной. В этой связи мы предположили, что рост стоимости заимствований не остановит госкомпании и банки от новых размещений.
Сейчас же наши опасения получают дополнительные подтверждения. Та же Транснефть теперь, не колеблясь, займет на рынке еврооблигаций под Sovereign curve +400бп, когда ей понадобятся деньги для инвестиционной программы 2009 года. То же самое можно сказать и про любую другую госмонополию.
Дешевых альтернативных источников фондирования остается все меньше. Пока что только на рынке синдицированных кредитов остаются относительно благоприятные возможности для фондирования, однако не ясно сколь долго будет сохраняться такая возможность. В таких условиях даже нынешние высокие доходности внутреннего и внешнего долговых рынков могут показаться привлекательно низкими для заемщиков первого эшелона.
Все это свидетельствует о том, что в ближайшее время "навес" предложения качественных бумаг сохранится. В этой связи мы хотели бы повторить наши рекомендации, изложенные в "Революции II". Держитесь "короткой" дюрации как на рынке евробондов, так и на рынке рублевых бумаг. Предпочитайте компании второго эшелона, а не первого. Эмитенты второго эшелона будут больше внимания уделять своей эффективности, и первыми сойдут с дистанции в марафоне новых первичных размещений", - отмечает Павел Пикулев, аналитик ИБ "Траст"
Представители Траснефти заявили, что намереваются заместить кредитные деньги Сбербанка средствами, вырученными от недавнего размещения долларовых еврооблигаций, которые обходятся компании в 7,7% годовых для пятилетнего транша и в 8,7% годовых – для десятилетнего. При этом компания добавляет, что имеющихся ресурсов достаточно для выполнения инвестиционной программы 2008 года. Однако про финансирование программы на 2009 год ничего сказано не было.
Мы, конечно, не сомневаемся, что Траснефть, да и другие госкорпорации, найдут ресурсы для финансирования своих инвестиционных программ, однако с точки зрения долговых рынков повышение ставок Сбербанком трудно воспринимать с оптимизмом.
Это повышение означает, что госкомпании будут с готовностью занимать еще дороже как на рынке рублевых облигаций, так и через евробонды.
В нашем недавнем обзоре "Революция Часть II: в поисках горизонта" мы уже писали о том, что крупнейшие госмонополии осуществляют политически важные инвестиционные программы стоимостью десятки миллиардов долларов, и что на фоне значимости поставленных задач такая мелочь, как рост стоимости заимствований на несколько процентных пунктов, может остаться незамеченной. В этой связи мы предположили, что рост стоимости заимствований не остановит госкомпании и банки от новых размещений.
Сейчас же наши опасения получают дополнительные подтверждения. Та же Транснефть теперь, не колеблясь, займет на рынке еврооблигаций под Sovereign curve +400бп, когда ей понадобятся деньги для инвестиционной программы 2009 года. То же самое можно сказать и про любую другую госмонополию.
Дешевых альтернативных источников фондирования остается все меньше. Пока что только на рынке синдицированных кредитов остаются относительно благоприятные возможности для фондирования, однако не ясно сколь долго будет сохраняться такая возможность. В таких условиях даже нынешние высокие доходности внутреннего и внешнего долговых рынков могут показаться привлекательно низкими для заемщиков первого эшелона.
Все это свидетельствует о том, что в ближайшее время "навес" предложения качественных бумаг сохранится. В этой связи мы хотели бы повторить наши рекомендации, изложенные в "Революции II". Держитесь "короткой" дюрации как на рынке евробондов, так и на рынке рублевых бумаг. Предпочитайте компании второго эшелона, а не первого. Эмитенты второго эшелона будут больше внимания уделять своей эффективности, и первыми сойдут с дистанции в марафоне новых первичных размещений", - отмечает Павел Пикулев, аналитик ИБ "Траст"
SIA.RU: Главное
