Потребление поддерживает рост
Хотя снижение инвестиций на 3,5% г/г в феврале соответствовало ожиданиям, рост розничной торговли преподнес позитивный сюрприз, благодаря которому мы не понизили наш годовой прогноз роста ВВП. Однако на потреблении, судя по всему, позитивно сказывается бюджетная поддержка, что нельзя считать устойчивым фактором поддержки. Риском является и повышение ставок. Мы сохраняем наш годовой прогноз роста ВВП на 1%, при условии, что в 1К14 рост ВВП составит 1,8% г/г.
Потребительские тренды в феврале продемонстрировали заметное восстановление.
В феврале рост розничной торговли заметно ускорился – с 2,4% г/г в январе до 4,1% г/г, опередив наши ожидания и прогноз рынка (2,6-3,0% г/г). Этот скачок был обусловлен всплеском продаж в непродовольственном сегменте на 6,4% г/г. Это самый высокий показатель за 13 месяцев. Его также поддержали низкая безработица 5,6% и ускорение роста реальных зарплат с 5,2% г/г в январе до 6,0% г/г в феврале.
Тренды реального сектора неоднозначны.
Тренд реального сектора не cтоль очевиден – в феврале инвестиции снизились на 3,5% г/г. Хотя темпы снижения оказались слабее, чем в январе (- 7,0% г/г), сама цифра сильно не впечатляет. Впрочем, в феврале заметно восстановились объемы промпроизводства, увеличившись на 2,1% г/г после снижения на 0,2% г/г в январе.
Скачок бюджетных расходов на 50% г/г в феврале поддержал макро индикаторы.
Главная причина позитивной макро статистики связана со значительным повышением бюджетных расходов на 50% г/г после их снижения на 30% г/г в январе. Однако если изначально мы ожидали, что этот фактор поддержит инвестиционный рост, он, к сожалению, позитивно повлиял только на потребление. На наш взгляд, это говорит в пользу того, что бюджетная политика по-прежнему поддерживает домохозяйства, а не инвестиции. В то же время мы опасаемся, что, если бюджет был главным фактором поддержки в феврале, это не продлится долго – за год расходы должны вырасти лишь на 5%, что ограничивает потенциал роста потребления.
Последствия мартовского повышения ставки на 150 б. п. еще предстоит оценить.
Еще одно опасение для краткосрочного макро тренда связано с последствиями повышения ставки на 150 б. п. в марте. Мы ожидаем, что повышение ставок в сочетании с ослаблением рубля окажет дополнительный негативный эффект на показатели инвестиций, однако на потребительском тренде эти факторы должны сказаться в меньшей степени. В феврале корпоративные счета в валюте выросли еще на $5 млрд, т. е. на $17 млрд с начала года после роста на $23 млрд за 2013 г., что, на наш взгляд, отражает склонность компаний создавать валютные сбережения, а не финансировать текущие инвестпроекты.
На данный момент мы подтверждаем прогноз роста ВВП на 1% на 2014 г.
Мы не изменили наш прогноз роста ВВП на 1% на этот год благодаря устойчивому потребительскому тренду. Однако если рост ВВП в 1К14 будет ниже нашего первоначального прогноза роста на 1,8% г/г, позже мы вынуждены будем понизить наш годовой прогноз роста ВВП.__
SIA.RU: Главное
