Испанские быки вошли в раж, - Олег Шагов, Промсвязьбанк

Ведущие фондовые индексы Европы во вторник изменились незначительно и разнонаправлено на фоне вышедших разноплановых данных макроэкономической статистики. В числе страновых индексов повышением вчера выделился немецкий DAX, выросший на 0,2%, а снижением отметился испанский IBEX (- 0,1%). Отречение короля Испании Хуана Карлоса от престола изменило политическую ситуацию в этой стране, подняв вопрос о необходимости сохранения в Испании института монархии. Тысячи человек в десятках городов Испании приняли участие в митингах за проведение референдума, на котором должно решиться будущее монархии. Реагируя на происходящие события, глава правительства Испании Мариано Рахой заявил, что «большинство испанцев поддерживают монархию», призвав тех, кто придерживается другого мнения, мирным путем провести конституционную реформу в парламенте. Закон о передаче полномочий от прежнего короля Испании к его наследнику испанский парламент, как ожидается, рассмотрит 18 июня, после чего пройдет провозглашение нового короля Испании Филиппа VI. Нельзя исключать, что восхождение нового испанского короля на трон будет сопровождаться народными волнениями, поскольку определенные силы в Испании (прежде всего, баски и каталонцы, стремящиеся обрести независимость) заинтересованы в том, чтобы изменить форму государственного устройства.

Финансовые рынки пока не выказывают особых беспокойств относительно стабильности политической ситуации в Испании. Скорее, даже наоборот, доходность государственных облигаций Испании опустилась на этой неделе до минимального уровня за последние 20 лет, оказавшись даже ниже доходности 10-летних гособлигаций США. Отчасти такое сравнение гособлигаций Испании и США выглядит не совсем корректным, ибо испанские бумаги номинированы в евро, а американские – в долларах. Однако в последние годы такое равенство доходностей 10-летних испанских и американских гособлигаций выступало своего рода поворотным моментом в развитии событий. Ранее соответствующий спрэд доходности 10-летних гособлигаций Испании и США обнулялся перед началом европейского кризиса в 2010 году и перед началом глобального финансового кризиса в конце 2007 года.
 
Справедливости ради, стоит отметить, что ситуация в экономике Испании в последнее время определенно улучшается. Фактически нынешнему правительству Испании удалось спасти страну от дефолта, который всего полтора года назад многим казался неизбежным. Правительственные меры привели не только к жесткой экономии, но и к возрождению испанского строительства, ставшего локомотивом восстановления экономики страны. Существенный вклад в улучшение экономической ситуации Испании внесла правительственная программа по развитию туристического бизнеса, а также повышению качества испанской продукции, которая идет на экспорт. Тем не менее, несмотря на отмечающиеся признаки улучшения ситуации в экономике Испании, доходность её 10-летних гособлигаций выглядит заниженной на фоне существующих рисков дестабилизации ситуации в стране.

Испанская безработица превышает уровень 25%, причем среди молодежи безработным является каждый второй. Это, как минимум, создает сильную социальную напряженность, чреватую внезапным взрывом. Испанские быки вошли в раж не только на рынке гособлигаций страны. В Мадриде в этом году впервые за последние 35 лет не состоялась знаменитая испанская коррида. Её отменили после того, как разъяренные быки нанесли травмы сразу трем матадорам, один из которых оказался в тяжелом состоянии. Однако целевой ориентир Европейского Центробанка по инфляции по-прежнему составляет 2% и трудно представить, что доходность 10- летних испанских облигаций, подтягивающаяся сейчас к этой отметке, сможет на длительное время опуститься ниже этого важного уровня.