Аналитики Альфа-Банка: Мы считаем решение упразднить накопительную пенсионную систему недальновидным и крайне негативным

Подтверждена заморозка накопительных пенсий на 2015 г.; НЕГАТИВНО

Как сообщила сегодняшняя газета “Ведомости”, правительство приняло решение продлить сроки заморозки накопительных пенсионных отчислений россиян на будущий год. Вице-премьер Ольга Голодец, отвечающая за социальную политику, также не исключает упразднения накопительной пенсионной системы. Главная проблема накопительной пенсионной системы, по мнению правительства, заключается в том, что она обеспечивает слишком низкую доходность будущим пенсионерам, по сравнению с возможностями правительства индексировать пенсии в рамках распределительной системы. Тем не менее, этот аргумент неубедителен по двум причинам. Во-первых, низкая доходность  накопительных пенсий объясняется тем, что правительство, чтобы стимулировать экономику через ослабление монетарной политики, поддерживает достаточно низкие процентные ставки. Поэтому повышения доходности накопительной пенсионной системы можно добиться, позволив ставкам достичь своего равновесного уровня, который, по нашим оценкам, находится на 300-400 б. п. выше текущего уровня. Во-вторых, возможности правительства индексировать пенсии в рамках распределительной системы далеко не безграничны и зависят от бюджетной стабильности; активное повышение пенсий в будущем будет возможным только в условиях ускорения экономического роста. В противном случае оно будет способствовать инфляции. В целом мы считаем решение упразднить накопительную пенсионную систему недальновидным и крайне негативным с точки зрения долгосрочной стабильности бюджета.

Наталия Орлова, Дмитрий Долгин, Альфа-Банк