Финансовый обзор от Альпари
Искусственная фиксация официального курса пары USDUAH на отметке 12,95 грн. за доллар является крайне спорным шагом
У любого Центробанка есть 4 основных рычага влияния на курс валюты: изменение учетной ставки, проведение валютных интервенций, введение административных мер воздействия на рынок и вербальные интервенции, или проще говоря, заявления чиновников о том, что ситуация на рынке скоро стабилизируется.
Вербальные интервенции, являются наиболее слабой формой воздействия на рынок, они исчерпали себя еще до начала событий на юго-востоке Украины.
Валютные интервенции остаются крайней мерой, поскольку в 2012 – 2014 годах для создания эфемерной стабильности курса было израсходовано 15$ млрд. золотовалютных резервов и текущее значение показателя не дает возможности эффективно использовать этот инструмент.
Учетная ставка в нашей стране не работает, поскольку это рыночный инструмент, а мы долгое время жили в условиях архаичной политики «стабильного курса», которая провоцировала хаотичные девальвации и являлась одной из ключевых причин нынешнего плачевного состояния национальной экономики.
Подведем итог: у НБУ остаются только административные меры, других рычагов попросту нет, поскольку предыдущее руководство в течение нескольких лет планомерно уничтожало резервы и замыкало экономический цикл на нерыночных методах ценообразования, что и спровоцировало нынешнюю девальвацию.
При этом административные меры априори являются мерами непопулярными и часто противоречат парадигме рыночного ценообразования, к которому мы пришли. По этой причине искусственная фиксация официального курса пары USDUAH на отметке 12,95 грн. за доллар является крайне спорным шагом.
С одной стороны, это возвращает нас к деструктивной политике фиксированного курса и создает простор для формирования полноценного черного рынка наличных валют. С другой стороны, у НБУ осталось слишком мало инструментов воздействия на падающий рынок.
Главное, чтобы данная мера была временной, поскольку в противном случае мы вернемся к предыдущей финансовой модели, подорвавшей украинскую экономику. Модели, в рамках которой мы занимаем у соседа под все бОльшие проценты, чтобы сдержать падающий курс и отдать ему же долги, накапливающиеся, как снежный ком.
Вероятнее всего в обменниках наличного доллара больше не станет, причин для разворота восходящего тренда пары USDUAH на валютном рынке в настоящее время нет. Курс гривны остается под безусловным влиянием негативных политических и экономических факторов. Гривна, вероятно, продолжит снижаться против других валют, а курс, по которому можно приобрести доллар, может колебаться в диапазоне 14 – 14.3 грн. за доллар с перспективой дальнейшего роста. Решение проблемы падающего курса лежит в политической плоскости и, как это ни печально, находится вне полномочий НБУ.
Александр Михайленко, аналитик Альпари
SIA.RU: Главное
