Доллар продолжит рост к рублю

В пятницу, 31 октября 2014 года, ЦБ РФ заявил о повышении ключевой процентной ставки сразу на 150 б.п. в результате чего она достигла 9,5%.

Причины

Из обращения Банка России следует, что основным факторам повышения ставки стал  рост инфляционных ожиданий. Инфляцию, в свою очередь, разгоняет рост розничных цен на продукты питания в России вследствие запрета на поставку отдельных продовольственных товаров из ЕС и США, а также устойчивое ослабление курса российского рубля. К тому же, в сентябре-октябре были усилены санкции в отношении ряда крупных российских компаний. В свою очередь, попавшие в санкционный список компании активизировали скупку валюту внутри страны, так как ранее взятые кредиты в валюте им необходимо обслуживать.

Влияние на реальную экономику

Рост ключевой процентной ставки приводит к росту ставок по депозитам и кредитам, стимулирует склонность к сбережению граждан, а не к потреблению. Уровень доступности кредитных займов продолжит снижение, что в условиях повышения требований к заемщикам снизит желание бизнеса инвестировать в долгосрочные проекты. Обслуживание долга по таким ставкам критически снижает маржинальность бизнеса. Следовательно, ни оскором импортозамещениена российском рынке говорить не приходится.

Влияние на рынок

Согласно общеизвестной формуле MV=PY (денежная масса*скорость обращения=цена*объем выпуска) текущее снижение денежной массы приводит к росту цены на рубль, что мы и зафиксировали в четверг, когда инсайдеры отыграли новость. Но этих мер недостаточно. Фундаментально вопрос с доступом к западным рынкам капитала и импортом не решен. Более того, признание выборов ДНР и ЛНР волне может отодвинуть срок разрешения вопроса по санкциям, усилить их негативный эффект для экономики России и, следовательно,способствовать дальнейшему ослаблению рубля.

Прогноз курса рубля

Кроме внутриэкономических проблем России, в мире очевиденрастущий спрос на американский доллар одновременно с трендом усиления доллара к другим мировым валютам. С начала сентября курс индекса доллара (биржевой тикерDXY) по отношению к крупнейшим валютам мира вырос на 5,74%. Большей частью рост индекса обеспечивается снижением курса евро (в индексе евро занимает около 60%), и ЕЦБ продолжает политику, при которой евро продолжает слабеть.

Совокупность этих факторов продолжит восходящий тренд по паре USDRUB. Наиболее вероятная ближайшая цель 48,00 рублей.

Леонид Матвеев, ведущий аналитик инвестиционного департамента Альпари