В уходящем году рубль чувствовал себя крайне неуверенно, потеряв 70% к доллару и более 50% к евро. В моменте европейская валюта даже стоила 100 рублей, а американский доллар поднимался до 81. Среди основных причин столь негативной динамики стоит выделить: 1) Сильнейшее снижение нефтяных котировок во второй половине года (-53% с июля 2014); 2) Ситуацию на Украине и санкции; 3) Окончание стимулирующих программ от ФРС; 4) ЦБ РФ отпустил рубль в свободное плавание.
Обо всем поподробнее…..
Рубль еще в первом квартале 2014 начал постепенно ослабевать в ожидании сокращения стимулирования от ФРС США, а также из-за напряженности на Украине. В частности уже 22-го февраля Янукович (на тот момент президент Украины) был свергнут и бежал в Россию.
Далее события разворачивались в еще более интересном ключе. Притеснения русскоязычного населения на Украине и в частности Крыму, который неоднократно обращался за помощью, привели к решительным действиям со стороны России. 1 марта Совет Федерации РФ одобрил ввод войск в Крым. Уже 16 марта прошел референдум о статусе Крыма, где 96,6% жителей проголосовало за вхождение в состав России, а 18 марта был подписан межгосударственный договор о принятии Крыма и Севастополя в состав РФ. Все это естественно отразилось на рубле и далеко не лучшим образом. Снижение российской валюты только за утро понедельника (первый рабочий день после одобрения ввода войск) превышало в моменте 3%, но ЦБ все-таки смог его остановить. Интервенции в этот день составили 11,272 млрд долларов, а ключевая ставка была повышена сразу на 1,5%.
Такие действия действительно оказались эффективными и смогли не только остановить стремительное снижение рубля, но и даже способствовали его локальному укреплению. К концу июня пара доллар/рубль стоила уже 33,4, опустившись с 36,8, которые мы наблюдали в марте.
Впрочем, стоит отметить, что в этот период появились надежды на то, что ситуация на Украине постепенно стабилизируется (постоянно велись переговоры и были разработаны «дорожные карты» по завершению военного конфликта), а цены на нефть и вовсе выросли к 115 долларам за баррель по сорту Brent.
Далее для рубля все происходило по наихудшему сценарию - падение рубля в период с 1 июля по 31 декабря 2014 года превысило 60% к доллару и 45% к евро.
Крушение Боинга Малазийских авиалиния над Донецком стало поводом к вводу санкций против РФ, коснувшихся целых секторов экономики страны. Наибольший эффект на ослабление рубля оказало закрытие доступа компаний страны к длинным дешевым деньгам.
Крупные выплаты по долгам компаний в иностранной валюте между тем должны были происходить в сентябре и декабре – именно эти месяцы впоследствии стали наиболее волатильными и даже в какой-то момент спровоцировали настоящую панику..
При этом стоимость нефтяных котировок упала с июля более чем в 2 раза – до 56,5 долларов за баррель по сорту Brent с 115 на максимумах. Драйвером для данного движения стал рост предложения со стороны американских и канадских компаний при постепенно снижающемся спросе. Также негативным фактором для «черного золота» стало восстановление добычи в Ливии и нежелание ОПЕКа снижать квоты.
Тем временем уже 29 октября ФРС объявила о завершении программы количественного смягчения и начала приготовления к скорому подъему ставок. Ожидания роста ставок в целом поддерживали доллар весь этот год - к его окончанию евро потерял более 11%, бразильский реал снизился на 12,5%, а юань опустился на 2,4%. При этом индийская рупия выросла в 2014 – ом на 22%. Наиболее слабым, как Вы наверно уже догадались, оказался рубль, рухнувший на 70%.
Банк России в свою очередь пытался делать все возможное для того чтобы остановить рост инфляции и успокоить стремительное снижение рубля, угрожающее финансовой стабильности страны. Впрочем, действия, на мой взгляд, были несколько запоздалыми, а тот факт, что ЦБ отпустил национальную валюту в свободное плавание в ноябре и вовсе сыграл на руку тем, кто активно продавал рубли.
Остановить паническое ослабление рубля в конце года получилось только благодаря целому комплексу мер, предпринятых правительством РФ.
В частности Минфин объявил о продаже валютные остатков общим объемом в около 7 млрд долларов, а ЦБ повысил ключевую ставку до 17% и разрешил банкам рефинансироваться в валюте под залог валютных кредитов. При этом были достигнуты определенные договоренности с госкомпаниями – экспортерами, которые в ближайшие 2 месяца, вероятно, будут активно избавляться от большей части накопленной валюты, чтобы привести размер чистых валютных активов к уровням 1 октября 2014 года.
Таким образом, в первом квартале следующего года есть неплохая вероятность, того что рубль будет торговаться в широком диапазоне. Поддержку ему может оказать продажа выручки экспортерами, подъем ключевой ставки до 17%, а также некоторая стабилизация нефтяных котировок вблизи текущих значений.
Наиболее напряженным месяцем для российской валюты может стать февраль – выплаты по внешним заимствованиям компаниями РФ в этот период превысят 15 млрд долларов. В качестве основных рисков стоит выделить возможность усиления напряженности на Украине, а также дальнейшее снижение цен на нефть.
Ближайшее сильное сопротивление по паре доллар/рубль располагается на отметке 59.
Поддержки: 51,7 и 48,5.
Иван Копейкин, эксперт БКС Экспресс
SIA.RU: Главное
