В условиях затишья на внешних рынках рубль оправдывает наши ожидания дальнейшего укрепления и сейчас торгуется вблизи уровней, обоснованных ценой на нефть. Мы не исключаем, что в ближайшие недели укрепление рубля может продолжиться, однако для улучшения нашего долгосрочного взгляда необходимы признаки устойчивого замедления оттока капитала.
Евро/доллар: перетягивание каната
Как и в предыдущие недели, ключевая для мировых рынков пара евро/доллар продолжает колебаться в диапазоне $1,07-1,10. Свежие данные по рынку труда в США стали большим разочарованием для рыка: в марте в США было создано всего 126 тыс. новых рабочих мест, что вдвое ниже ожиданий –это расценивается как аргумент против повышения ставок в этом году, и протоколы заседаний ФРС говорят о том, что монетарные власти США разделяют опасения в связи с крепким долларом. Однако растущий баланс ЕЦБ (в конце марта он вырос на 100 млрд евро в рамках объявленной программы QE) препятствует укреплению евро.
Волатильность цен на нефть возросла
Амплитуда колебаний цен на нефть несколько возросла на прошлой неделе. С одной стороны, повышение цен продажи майских партий сырья для азиатских потребителей со стороны Саудовской Аравии краткосрочно поддержали рынок, но , с другой стороны, рост запасов нефти и нефтепродуктов в стратегических хранилищах США и ожидания Управления энергетической информации США (EIA) снижения цен, нивелировали рост. Ход переговоров о снятии санкций с Ирана остается фактором неопределенности.
Рублевое ралли
На этой неделе рубль оправдал наши ожидания дальнейшего укрепления, но масштаб превзошел все прогнозы. Сейчас доллар торгуется в районе 52,5 руб./$, что является минимальным уровнем с начала декабря. Участники рынка отмечают повышенный интерес к российским облигациям, которые в условиях стабилизации внешнего фона и отсутствия внешнеполитического негатива сейчас предоставляют привлекательные возможности для carry trade.
Отток капитала – ключевая неизвестная
Сейчас рубль приближается к диапазону 45-50 руб./$ который обоснован с точки зрения цены на нефть и глобальных настроений относительно развивающихся рынков. Между тем, укрепление рубля пока носит спекулятивный характер, и для улучшения долгосрочного взгляда (мы ожидаем 50-55 руб./$ на конец года при ценах на нефть $50-70/барр) необходимы позитивные сигналы с точки зрения оттока капитала.
В ожидании официальной статистики ЦБ по платежному балансу за 1Кв14, которая должна быть опубликована в ближайшие дни, ориентиром служит объем задолженности по операциям валютного репо с ЦБ –он вырос за 1Кв14 с $20 млрд до $30 млрд и продолжает расти в апреле, и это свидетельствует о том, что даже расширившийся из-за падения импорта текущий счет пока не в состоянии компенсировать чистый отток капитала. Возможным катализатором улучшения может стать смягчение санкций против России в середине года, что позволит сократить объем погашений внешнего долга (сейчас ожидается $60-70 млрд за весь 2015 год).
Возможность дальнейшего укрепления рубля сохраняется в краткосрочной перспективе
С точки зрения технических индикаторов, потенциал укрепления рубля на ближайшую неделю сохраняется. Уровни поддержки располагаются на уровнях 51,0 и ниже, ближайшее сопротивление – 54,0, следующее – 56,0руб/$. Торговые диапазоны ближайшей недели по паре доллар рубль нам представляются как 52-58 руб./$.
Центр макроэкономического анализа "Альфа-Банка"
SIA.RU: Главное
