Фактор сильного рубля продолжил давить на российский фондовый рынок и на этой неделе. Акции экспортеров в основном продолжали дешеветь вслед за долларом. Однако есть и события оказавшие поддержку рынку. Прежде всего, это прямая линия с президентом России, прошедшая в четверг. Позитивный внешний фактор и покупки на сырьевом рынке также придавали уверенности покупателям.
Российский рынок
Индекс ММВБ провел эту неделю в боковой тенденции. Уровень 1640 пунктов устоял. После четырехдневной проверки быки устремились вверх, однако сегодня динамика замедлилась. Причина для этого несколько. Во-первых, инвесторы предпочитаю уйти на выходные в кэш, или захеджировать позицию покупкой доллара. Во-вторых, на 17 апреля сразу два рейтинговых агентства, S&P и Fitch наметили пересмотр рейтинга РФ. Не стоит преувеличивать значение даже негативного исходя пересмотра. Те кто опирался на рейтинге уже давно ушел с российского рынка, остальные же понимают политическую составляющую многих решений. Тем не менее, в случае очередного снижения это будет неплохой повод скорректироваться. Но последнее время, все отчетливее стало разделение на бумаги экспортеров и тех кто негативно реагирует на рост доллара. В таком случае сказать, как отреагирует фондовый рынок в случае негативного сценария непросто. Ослабление рубля может оказаться на руку основным голубым фишкам, что в свою очередь и определит основное направление движение рынка в начале следующей недели.
Таким образом, сильная зависимость поведения фондовых активов от валютного рынка сохраняется и в какой-то мере даже усиливается.
Индекс ММВБ, период день
А на валютном рынке изменений мало. Укрепление рубля на этой неделе продолжилось, несмотря на то, что ЦБ на прошлой неделе повысил процент по валютным аукционам, предоставляемым после введения санкций в отношении российских банков в прошлом году. Таким образом, валютные операции «кэрри трейд» становятся менее выгодными и вполне возможно с учетом прочих факторов, перечисленных выше, доллар нашел локальное дно.
Многие эксперты справедливо считают, что крепкий рубль сейчас скорее зло, чем благо для экономики. Выпадающие доходы в связи со снижением цен на энергоносители и сырье ставят под угрозу доходную часть бюджета.
Строго говоря, Минфин уже заявлял, что есть проблема с нехваткой 20 млрд. рублей для обслуживания долга. Скорее всего, эти деньги будут получены из тех, которые ведомство привлекло в ходе достаточно успешного размещения ОФЗ несколькими днями ранее. Укрепляющийся рубль позволил привлечь средства по средней доходности чуть более 10%.
30 апреля состоится очередное заседание ЦБ по вопросам монетарной политики. Учитывая замедление инфляции и заметный ущерб для бюджета, регулятор, вероятно, пойдет на снижение процентной ставки в пределах 2 %. Сейчас ключевая ставка находится на уровне 14%.
USD/RUB, период день
Внешний фон
Внешний фон на этой неделе благоволил покупателям рисковых активов. Не впечатляющая, а местами и удручающая макроэкономическая статистика из США была воспринята инвесторами, как знак большого сомнения в скором повышении процентной ставки. В связи с этим доллар подешевел относительно других валют. Это оказало влияние на нефтяной рынок, где бочка нефти Brent стоила уже более 63 долларов в пятницу утром. А инвесторы переключили свое внимание на Emerging Markets. Американские индексы завершают неделю без пятничной сессии в небольшом плюсе. Индекс S&P 500 растет на 0,14%.
Китайские индексы демонстрируют серьезную растущую тенденцию уже несколько дней подряд, невзирая на плохую статистику. Вернее будет сказать, что как раз она помогает покупателям преодолевать все новые и новые высоты. Участники рынка надеются на дополнительные меры ослабления монетарной политики от Народного банка Китая. В дополнении к этому зарубежные инвесторы все сильнее обращают внимание на КНР, которая анонсировала много важных либеральных реформ в экономике. Одна из них – это рыночное форматирование процентных ставок по вкладам и кредитам.
Индекс континентального Китая ShangHai Composite прибавил за неделю 3,98%.
Ситуация с Греческими долгами и жаркими обсуждениями возможного выхода страны из валютного союза омрачает позитивный тренд по ключевым европейским индексам. Пока ситуация не решена и ЕЦБ продолжает поддерживать греческие банки ликвидностью. Немецкий DAX потерял за неделю 3,04%. Французский CAC40 около 0,3%.
Приток средств в фонды
Совокупный чистый приток денежных средств в фонды, инвестирующие в акции РФ, с 9 апреля по 15 апреля 2015 года продолжился и составил $98,8 млн против притока $67,6 млн неделей ранее, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Это подтверждает позитивную среднесрочную техническую картину на российском рынке. Кроме того, как и говорилось выше, инвесторы отреагировали на американскую статистику усилением аппетита к риску. Прошедшая неделя была первой с февраля 2015 года, когда фонды emerging markets зафиксировали приток, составивший $1,3 млрд.
Отраслевая динамика
На этой неделе вновь лидировал сектор машиностроения. В связи с падением автомобильного рынка в конце прошлого и в начале текущего года, многие иностранные производители покидают Россию. Это очевидный плюс для местных производителей и крупноузловых сборщиков, таких как Соллерс, который прибавляет за неделю более 10%. Аутсайдером опять стали металлурги. Укрепление рубля сильно бьет по рентабельности бизнеса, а как следствие влияет на конкурентоспособность. Северсталь теряет 6,03%, НЛМК в минусе за неделю на 5,39%.
Стоит отметить интересную спекулятивную ситуацию в акциях Сургутнефтегаза. За эту неделю обычка подорожала на 7,89%, в то время как префы подешевели 5,59%. Таким образом, спрэд между бумагами одной компании сократился. Привилегированная акция исторически считается неплохой дивидендной историей. Однако укрепление рубля может внести коррективы в будущую доходность на акцию. Одной из привлекательных черт компании является большое количество долларовой наличности на счетах банка. В связи с серьезным изменением курса (ростом доллара) переоценка этого актива позволила добавить солидную прибавку к дивидендам, но в случае укрепления рубля, ситуация наверняка поменяется.
Константин Карпов
БКС Экспресс
SIA.RU: Главное
