Аналитики Альфа-Банка: Негативные сигналы на валютном рынке усиливаются

Настроения на валютном рынке ухудшаются. Экономические данные из США все сильнее говорят о скором ужесточении монетарной политики ФРС, и давление на сырьевые рынки возобновилось. Российские компании и банки, судя по опережающему накоплению валюты под внешнедолговые платежи, разделяют негативные ожидания относительно курса рубля на конец года.

ФРС теперь имеет сильный экономический аргумент в пользу повышения ставки в декабре

Рост занятости в США на 271 тыс. человек в октябре стал большим сюрпризом для аналитиков, которые ожидали лишь 180 тыс. новых рабочих мест. Это сильный сигнал, который заставил участников рынка пересмотреть ожидания относительно перспектив повышения ставки ФРС: теперь около 70% респондентов, опрошенных Bloomberg, ожидают повышения в декабре, и на рынке уже начинается обсуждение сроков следующего повышения. Пара евро-доллар пробила уровень сопротивления $1,08, и следующим важным уровнем на пути к паритету выступает $1,05. ФРС действительно имеет сильный аргумент в пользу повышения ставок, и декабрьское решение будет «лакмусовой бумажкой» приоритетов ФРС.

Давление на нефть усиливается

Падение цен на нефть возобновилось на этой неделе под воздействием негативных сигналов как со стороны предложения, так и спроса. Во-первых, в понедельник Саудовская Аравия в очередной раз подтвердила намерение не снижать объем добычи нефти для сохранения доли рынка. Во-вторых, октябрьские данные из Китая, в том числе о замедлении инфляции с 1,6% до 1,3% г/г и росте промпроизводства на 5,6% г/г при ожиданиях 5,8% послужили очередным поводом для опасений относительно перспектив потребления нефти. В итоге, цена на нефть пробила важную отметку $47/барр., и сейчас движется в сторону $45/барр.

Опять 65

Ухудшение настроений на внешних рынках транслировалось на внутреннем рынке в возврат курса к 65,4 руб./$, окончательно ликвидировав все укрепление, которое наблюдалось в начале октября.

Между тем, ослабление рубля началось несколько раньше негативных внешних новостей, что указывает на наличие негативных внутренних ожиданий.

Капитальный счет под давлением

По данным ЦБ, профицит текущего счета составил $5 млрд, что укладывается на наш квартальный прогноз $15-20 млрд, однако этот профицит, судя по всему, не в состоянии обеспечить укрепление рубля: после непродолжительного укрепления в начале октября он вернулся к 65-66 руб./$, наблюдавшихся в предыдущие месяцы, и это говорит о продолжающемся чистом оттоке капитала. Отчасти это подтверждает и ЦБ, который в качестве основной причины чистого оттока капитала в октябре в размере $5 млрд, назвал выплаты по внешнему долгу.

В то же время отметим, что график погашения внешнего долга предусматривает всего $2-3 млрд в октябре, и, следовательно, чистый отток должен был отражать накопление валюты под будущие выплаты (в общей сложности $20-25 млрд в 4К15).

Подобная практика может указывать на негативные ожидания в отношении курса рубля на конец года (под воздействием мирового укрепления доллара, снижения цен на нефть и внутреннего оттока капитала), которые могут оказаться самораскручивающимися.

Сдвигаем диапазон на 63,5-66,5

Техническим уровнем сопротивления продолжает выступать 66,0 руб./$,. При этом уверенный спрос на американскую валюту участники рынка проявляют вблизи 64,0 руб./$. Текущее состояние рынка указывает скорее в пользу ослабления рубля.

Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике Альфа-Банка
Александр Красный, директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка