Мягкая риторика мировых ЦБ и стабильные цены на нефть удержали на этой неделе рубль в диапазоне 67,15-69,50. Позиция ЦБ РФ также играет в пользу стабильного рубля: сомнения в способности регулятора достичь цели по инфляции означают сохранение ставки на уровне 11% в течение более длительного периода времени, нежели ожидалось прежде. Однако, на рынках присутствуют ожидания коррекции:ускорение инфляции и снижение безработицы в США являются сильными аргументами в пользу повышения ставки, развивающиеся рынки по-прежнему выглядят достаточно нестабильными, а рубль будет двигаться вслед за мировыми ценами на нефть.
Мягкая позиция ФРС поддерживает глобальные рынки
Во вторник Джанет Йеллен использовала свое публичное выступление в Нью-Йорке для того, чтобы смягчить риторику и поддержать глобальные рынки. После ее речи индекс волатильности фондового рынка VIX несколько снизился, а ставки на рынке облигаций вновь упали. Доллар с уровня с $1,12 ушел к $1,130-1,135 за евро. Иными словами, Йеллен сказала то, что рынки хотели услышать. Однако аргументы в пользу повышения ставки накапливаются. Вице-президент ФРС Стенли Фишер продолжает настаивать на положительном влиянии сильного рынка труда на инфляцию. Безработица уже снизилась с 6,7% в феврале 2014-го до 4,9% в феврале этого года, рост базового ИПЦ на 2,1% г/г в феврале подтверждает позицию Фишера. Иными словами, даже если в настоящий момент ФРС не готова идти против других мировых ЦБ, факторов в пользу ужесточения денежной политики США становится все больше.
Стабильные цены на нефть оказали поддержку
Валютная пара доллар/рубль на прошедшей неделе торговалась в диапазоне 67,15-69,50. Основными драйверам укрепления рубля являлись слабость американской валюты, повышенный спрос на рискованные активы, связанный с мягкой монетарной политикой, и относительно стабильные цены на нефть. Поддержку нефтяным котировкам оказало сокращение буровых установок, и на прошедшей неделе они оставались в диапазоне 39-41 доллар США за баррель. Тем не менее, на нефтяном рынке формируются технические ожидания временного отката цен на нефть вниз.
5%-й прогноз инфляции на 2019 от Минэкономразвития укрепляется наше ожидание того, что ЦБ не будет снижать ставку
В четверг Минэкономразвития опубликовал новые параметры прогноза до 2020-го года. Интересно, что прогнозный уровень инфляции составляет 5% к 2019-му году, хотя собственно ЦБ таргетирует уровень в 4% и планирует достичь его уже в 2017-м году. Тот факт, что даже внутри правительства есть сомнения в способности ЦБ достичь ориентира по инфляции,говорит в пользу сохранения высокой ключевой ставки и еще раз подтверждает наше мнение о том, что ЦБ не пойдет на ее снижение ни в апреле, ни до конца 2016 года. Хотя инфляция в марте растет в рамках ожиданий, ключевым риском на ближайшее время будет апрельское повышение акцизов на бензин и топливо, которое может ускорить темп роста цен в апреле. Следующее решение по ставке ЦБ примет 29-го апреля.
Нефть определит движение рубля
В отсутствии внутренних новостей в ближайшие недели валютный рынок будет полностью сфокусирован на мировых рынках и ценах на сырье. Торговый диапазон в валютной паре доллар/рубль на предстоящей неделе нам представляется как 65,50-71,50.
Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка
Александр Красный, директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
