Отмечая ежемесячное ускорение годовых темпов роста ВВП со второй половины 2019 года, аналитики Минэкономики (вплоть до выпуска Росстатом крайне слабых ноябрьских данных о промпроизводстве) продолжали отчитываться: промышленность вносит основной вклад как в рост ВВП, так и в его ускорение. В то же время опережающие индикаторы состояния промышленности (прежде всего PMI Markit) стали резко ухудшаться, и со второго квартала PMI стал указывать на снижение деловой активности в секторе, хотя индекс деловой активности Росстата с учетом сезонности остается отрицательным в обработке не первый год, а в добыче — уверенно с июня 2019 года.
[photo 59981]
Диссонанс в динамике опережающих и фактических оценок (хотя с учетом сезонности внутригодовая динамика выпуска, по данным Росстата, оставалась нулевой) заставил даже некоторых аналитиков говорить о несостоятельности индекса PMI. А в декабрьском докладе «О чем говорят тренды» аналитики ДИП ЦБ сравнили динамику PMI с сезонно сглаженной динамикой выпуска в обработке и не обнаружили значительной корреляции между этими показателями за последние несколько лет. «Вероятно, такое расхождение в динамике показателей вызвано особенностями выборки опроса PMI, которая не в полной мере покрывает всю выборку предприятий обрабатывающей промышленности»,— предполагают они. И это действительно так: в PMI входят компании, более всего ориентированные на внутренний спрос, тогда как общую динамику промпроизводства прежде всего определяют экспортные компании. И тем не менее в ДИП ЦБ заключают: «Последние месяцы индекс PMI и другие опросные индикаторы (Росстат, опросы ИЭП) по промышленности указывают на предпосылки для снижения объемов производства в обрабатывающих отраслях. Помимо этого, данные Росстата, как и результаты опросов ИЭП, указывают на значительное ослабление текущего спроса, что также соотносится с динамикой PMI».
Разгадка столь заметной разницы в динамике опережающих индикаторов и официальных оценок состояния промпроизводства, а точнее, его вклада в динамику ВВП, кроется в том, что увеличение выпуска действительно было, но продать его компаниям, ожидания которых весь год в разы расходились с фактическими продажами, не удавалось, и они увеличивали запасы.
Читайте также:
Если смотреть на рост ВВП не со стороны выпуска, а со стороны потребления, то вклад запасов в его рост во втором квартале был вторым по значимости после частного потребления и составлял 0,5 процентных пункта из 0,9% роста, тогда как в третьем квартале этот фактор может стать основным. «Расширение производства в условиях замедления роста внутреннего спроса могло привести к ускорению накопления запасов материальных оборотных средств в третьем квартале 2019 года»,— говорится в свежем ДКП ЦБ.
То, что чиновники от экономики обнаружили в третьем квартале, в четвертом стало очевидным. В ноябре промышленность показала резкое ухудшение результатов до двухлетнего минимума — фактически нулевой прирост в годовом выражении.
Иными словами, предприятия, которые весь 2019 год ждали, но так и не дождались поддержки спроса на свою промышленность со стороны госбюджета, на фоне ухудшения внешнего спроса в конце года остановились.
Алексей Шаповалов
SIA.RU: Главное
