ПСБ: справедливым уровнем доходности для нового выпуска 10-летних евробондов Лукойла ~3,8% годовых

На фоне рекордного снижения цен энергоносители вслед за Газпромом, дебютировавшим на долговом рынке с момента начала кризиса в начале апреля с 5-летним выпуском евробондов на 1 млрд. евро, сегодня Лукойл планирует разместить 10-летние долларовые евробонды.

Новый 10-летний выпуск позволит удлинить долг Лукойлу – на текущий момент кривая евробондов компании ограничивается 6-летним выпуском LUKOIL-26. Также в ноябре этого года компании предстоит погашение выпуска LUKOIL-20 на 1 млрд. долл., в результате чего во втором полугодии Лукойл может снова выйти на рынок для его рефинансирования в случае комфортной конъюнктуры.

На текущий момент выпуск LUKOIL-26 торгуется с доходностью 3,38% годовых или порядка 50 б.п. к суверенной кривой России. В результате, справедливая доходность нового выпуска LUKOIL-30 по экстраполированной кривой Лукойла находится на уровне ~3,8% годовых (премия 60 б.п. к суверенной кривой с учетом более длинной срочности). Данный уровень доходности фактически соответствует 10-летнему выпуску Газпрома (доходность 3,85% годовых).