FITCH заявило об усилении обеспокоенности относительно ликвидности по многим российским компаниям, особенно в секторе недвижимости и строительной отрасли

Fitch Ratings заявило сегодня о возможном усилении обеспокоенности относительно ликвидности по многим российским компаниям, в особенности в секторе недвижимости и строительной отрасли, "на фоне текущей конъюнктуры в России, включая настроения иностранных инвесторов в плане вложений в Россию и переоценку ими профиля рисков в стране в сочетании с ситуацией на российском рынке акций на этой неделе, а также на рынке облигаций". Об этом говорится в пресс-релизе международного рейтингового агентства.

                Краткосрочная структура погашения задолженности компаний и зависимость от уязвимой банковской системы уже оказывают отрицательное влияние на рейтинги многих российских корпоративных эмитентов.

                Как отмечало Fitch в недавнем аналитическом исследовании, посвященном ликвидности корпоративных эмитентов, российские компании часто полагаются на отзывные краткосрочные банковские кредитные линии. Соответственно, компании, использующие фондирование от российских банков, постоянно сталкиваются с риском рефинансирования. В результате эмитенты с недостаточным генерированием собственных стабильных денежных потоков /относительно сроков погашения долга/ зависят от получения капитала от российских банков или на рынках облигаций. Но что даже когда удается привлекать средства на внутреннем рынке рублевых облигаций или на международных рынках еврооблигаций /если некоторые компании имеют доступ к последним/, российские рублевые облигации могут быть краткосрочными и предусматривать периодические опционы пут для инвесторов. В настоящее время затруднен доступ на оба рынка, даже несмотря на повышенную премию за риск.

                Вследствие структурного применения краткосрочного фондирования у ряда компаний в рейтинговом портфеле Fitch около 20-30 проц долга имеет сроки погашения до конца этого года. Как это всегда бывает в стрессовые периоды, ключевым фактором для сохранения финансовой поддержки являются доверие и устоявшиеся взаимоотношения. Скорее всего, кредитные линии будут продлены компаниям, которые имеют налаженные отношения с тремя крупнейшими банками, получившими более широкий доступ к ликвидности в форме размещения бюджетных средств – Сбербанку (SBER), ВТБ (VTBR) и Газпромбанку (GZPR).

                Что касается конкретных секторов в портфеле корпоративных рейтингов Fitch /в настоящее время публичные рейтинги присвоены примерно 40 российским компаниям,рейтинги сосредоточены в категориях BB и B/, то имеющие более высокие рейтинги нефтяные и газовые компании, а также рейтингуемые телекоммуникационные компании, скорее всего, сумеют рефинансировать краткосрочные долги, хотя, возможно, средства будут привлечены по более высокой цене. Эмитенты из нефтегазового сектора – это крупные компании, имеющие сильные самостоятельные финансовые позиции, стратегическую значимость для государства и хороший доступ к услугам международных банков. В случае рейтингуемых телекоммуникационных компаний /принадлежащих "Связьинвесту" или с иным госучастием/ вероятно благоприятное отношение со стороны государственных финансовых организаций, если таким компаниям потребуется возобновление кредитных линий.

                Остальные рейтингуемые компании подразделяются на две группы: компании, имеющие конкретные проблемы с рефинансированием, вызванные управлением корпоративными финансами, и компании из отраслей, уязвимых к спаду в связи с тем, что банки будут беречь ликвидность.

                Fitch продолжает пристально отслеживать структуру долговых обязательств российских компаний с погашением в ближайшее время, в особенности применительно к компаниям, не имеющим налаженных взаимоотношений с банками, связанными с государством, а также компаниям, предполагающим рефинансировать задолженность с наступающими сроками погашения за счет банковского финансирования или выпуска облигаций.

                Наиболее подверженными рискам являются компании сектора недвижимости и строительной отрасли. По мнению Fitch, если банки прекратят кредитование, стоимость коммерческой и жилой недвижимости /которая в настоящее время находится на пиковом уровне/ будет снижаться по мере распространения случаев вынужденных продаж. Кроме того, если существующее долговое финансирование предоставляется по конкретному активу и не будет обеспечено рефинансирование в краткосрочной перспективе, многие банки смогут в короткие сроки наложить взыскание на обеспечение, что ослабит позиции соответствующих компаний. Ритейловые компании могут быть подвержены риску сокращения расходов потребителей, обусловленному проблемами в банковской системе, хотя это менее очевидно по тем компаниям, которые рейтингует Fitch.