Чиновники выбирают между рублем и инфляцией. И никак не могут договориться

На конференции "Российский долговой рынок", организованной "Тройкой
Диалог", вчера была продолжена начавшаяся в понедельник на Российском
экономическом форуме в Казани дискуссия о макроэкономических
последствиях притока иностранного капитала. Действительно, мало кто
ожидал, что в 2007 году он будет так велик. Как уже писал Ъ,
официальные прогнозы чистого притока капитала на весь год ($30 млрд)
исполнились за четыре месяца.

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев неоднократно заявлял, что
неконтролируемый приток иностранного капитала может стать причиной
роста инфляции. Чтобы не допустить этого, у ЦБ есть две основных
возможности: увеличивать резервные требования и ставки либо позволять
рублю и дальше укрепляться. В ЦБ до сих пор в основном полагались на
последнюю. Еще на прошлой неделе о целесообразности дальнейшего
укрепления рубля ради сдерживания инфляции как минимум дважды говорил
и господин Кудрин. Но вчера он призвал "не увеличивать темпы роста
импорта за счет дополнительного укрепления курса рубля".

В правительстве пока нет согласованного подхода к тому, что делать с
дополнительными иностранными деньгами в российской экономике и что
отдать на откуп -- инфляцию или рубль.

Алексей Кудрин вчера подтвердил, что правительство намерено выполнить
цели по инфляции в 2008 году, однако отметил, что дополнительный
приток капитала и более высокая цена на нефть в 2007 году "создают
напряжение с точки зрения выполнения инфляционного прогноза в 8%".

Несмотря на продолжающуюся полемику чиновников, на рынке уверены, что
у ЦБ нет другого выбора, кроме как продолжать укреплять рубль.
Например, в специальном обзоре "Ренессанс Капитал" говорится: "ЦБ не
способен ограничить такой приток ликвидности имеющимися у него
инструментами".

Алексей Ъ-Шаповалов