Доходность коротких ОФЗ вернулась к 7,3–7,7%

После резкого падения в июле и достижения минимума с начала года доходность краткосрочных ОФЗ закрепилась выше уровня 7,5%. В ходе торгов 25 августа, согласно данным Smart-lab, доходность самого короткого выпуска с погашением 7 декабря достигала отметки 7,83%, максимума с 20 июля. По итогам дня она скорректировалась до 7,74%. Доходность ОФЗ с погашением 25 января 2021 года поднималась до 7,36%, что также близко к месячному максимуму. По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, с начала недели доходность ОФЗ с погашением до года поднялась на 19–27 базисных пунктов (б. п.).

Доходность более длинных бумаг демонстрирует менее очевидную, но позитивную динамику. Ставки по среднесрочным выпускам выросли с начала недели на 3–9 б. п., до 8,3–8,7%, а по самым долгосрочным — только на 1–3 б. п., 8,99–9,03%. «В среду доходность десятилетнего бенчмарка впервые с 20 июля превысила уровень 9% (9,08% годовых.— “Ъ”), но в четверг скорректировалась до 9,03% годовых»,— отмечает господин Ермак.

Ситуация со ставками в ОФЗ обусловлена несколькими факторами. Отчасти рынок отыгрывает предстоящее заседание ЦБ по ставке (16 сентября), где аналитики ожидают снижения ключевой ставки на 25–100 б. п., до 7–7,75%.

В преддверии оглашения решения растет неопределенность участников рынка относительно риторики регулятора. «Если на ближайшем заседании большинство участников рынка однозначно ждут снижения ставки, то с дальнейшим курсом не все однозначно»,— отмечает гендиректор «Арикапитала» Алексей Третьяков. Такая неуверенность инвесторов вынуждает к росту продаж в первую очередь в краткосрочных бумагах, что ведет к росту доходностей.

К тому же участники рынка ожидают выхода на первичный рынок ОФЗ Минфина. В июле замминистра финансов Тимур Максимов отмечал, что министерство может выйти на рынок во второй половине сентября с небольшими объемами 10–30 млрд руб. По словам аналитиков, Минфину необходимо выйти на рынок первичного долга, чтобы частично покрыть дефицит бюджета, а также готовиться к крупным займам в следующем году, объем которых составляет 1 трлн руб.

По оценкам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, дефицит бюджета в этом году составит 2,3 трлн руб. «Полагаем, что до конца года ведомство сможет привлечь на долговом рынке 300–500 млрд руб. Оставшийся дефицит, вероятно, будет профинансирован за счет остатков Минфина в банках (на 1 августа около 5 трлн руб.) и за счет средств ФНБ»,— отмечает эксперт.

Виталий Гайдаев