Объем рынка проектных облигаций на 1 сентября 2022 года достиг 221 млрд руб., оценили в агентстве «Эксперт РА». Это составило около 1,5% от рынка корпоративных облигаций РФ. Причем за восемь месяцев текущего года объем выпуска составил 53,5 млрд руб., превысив в 1,4 раза показатель рекордного прошлого года (37,2 млрд руб.). Проектные облигации — это долговые ценные бумаги, эмитентом для которых является специальная частная проектная компания, владеющая объектом инвестиций (строящимся или уже построенным), и выплаты по которым происходят за счет поступлений от его эксплуатации. В частности, облигации на финансирование строительства платных дорог («Магистраль двух столиц»), строительства и реконструкции инфраструктуры в рамках жилищного строительства (СОПФ «Инфраструктурные облигации»), структурирование и секьюритизация кредитов для реализации проектов по строительству региональных образовательных объектов (СФО Социального развития) и т. д.
При этом потенциальный объем размещения инструментов проектного финансирования в середине года АКРА оценивала в 330 млрд руб.
Вместе с тем около 60% проектных облигаций либо не имеют обеспечения, либо имеют госгарантии, что «говорит о слабой заинтересованности рыночных инвесторов в участии в проектном риске». «Несмотря на то что в теории длинные сроки до погашения проектных бумаг и условия выплат, привязанных к ИПЦ (индексу потребительских цен), должны привлекать долгосрочных инвесторов, текущая публично раскрываемая структура держателей свидетельствует о доминировании только одного якорного инвестора»,— отмечают аналитики «Эксперт РА».
Как указывает директор Legal Capital Investor Services Дмитрий Румянцев, основные сложности, связанные с проектными облигациями,— сложная структура выпуска и в целом финансирования, нетрадиционные риски для рынка облигаций и длительные сроки возврата финансирования и, соответственно, высокая нагрузка на капитал банков.
Ксения Куликова
SIA.RU: Главное
