В ФОКУСЕ
США: Даже согласование плана спасения американской экономики на прошлой неделе не смогло перевесить негатива от публикуемой макроэкономической статистики. Инвесторы продолжают избавляться от активов на фоне опасений, связанных с разрастающимся финансовым кризисом и резким замедлением роста мировой экономики. Текущая неделя, в отличие от предыдущей, не изобилует публикациями важной макроэкономической статистики, тем не менее, статданные по рынку труда, жилому сектору и розничным продажам способны в еще большей степени ухудшить настроения участников рынка. Поступающие данные однозначно свидетельствуют о том, что экономика балансирует на грани серьезной рецессии, длительность и глубина которой в значительной степени будет зависеть от состояния рынков труда и жилой недвижимости.
Еврозона: Сохранив базовую ставку на уровне 4.25% на прошедшей неделе, ЕЦБ может завершить почти трехлетний цикл ужесточения денежно-кредитной политики в регионе. Сопровождавшие решение по ставке комментарии однозначно свидетельствуют о том, что с момента предыдущего заседания ЕЦБ инфляционные опасения ослабли, и теперь регулятор всерьез обеспокоен рисками замедления экономического роста и общей неопределенностью перспектив европейской экономики. Безусловно, публикуемые макроэкономические статданные наряду с последними событиями по оказанию господдержки финансовым институтам и информацией о сделках M&A в банковском секторе не позволяют рассчитывать на улучшение ситуации. Как следствие, снижение ставки в конце 2008-начале 2009 года уже не вызывает сомнений, поскольку принятие данной меры необходимо для предотвращения широкомасштабной и длительной рецессии в регионе.
Великобритания: Развитие негативных тенденций на финансовых рынках и в экономике привело к увеличению вероятности снижения базовой ставки в Великобритании с 5% до 4.75% уже по итогам заседания на этой неделе. Безусловно, такие предположения имеют под собой все основания, учитывая продолжающееся ухудшение обстановки в промышленности и сфере услуг, а также коррекцию на рынке жилья. Благодаря падению цен на сырье инфляционные опасения отошли на второй план, открывая перед Банком Англии пространство для принятия соответствующих мер.
РЫНКИ
Валютный рынок. Массовый вывод средств из рискованных активов и новые признаки распространения кризиса в США на финансовый сектор и экономику Европы являются основными причинами продолжающегося ослабления евро против доллара США. Переломить данную тенденцию не способны даже ухудшающиеся перспективы американской экономики. Курс основной валютной пары достиг 1.345 доллара за евро, что является максимальным уровнем с середины 2007 года. Волатильность валютного рынка продолжает оставаться чрезвычайно высокой, и даже публикации макроэкономической статистики не всегда оказывают воздействие на динамику пары. Принимая во внимание относительно скудный перечень статданных, запланированных к публикации на текущей неделе по обеим сторонам Атлантики, динамика валютных рынков, по всей видимости, будет определяться новостями из финансового сектора и действиями властей. Наиболее вероятный коридор колебаний в паре EUR/USD, по нашему мнению, составляет 1.35-1.37 доллара за евро, в то время как пара RUR/USD, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 26-26.3 рубля за доллар. Отметим, что динамика обменного курса рубля по-прежнему определяется ситуацией на рынке FOREX, поскольку стоимость бивалютной корзины остается практически неизменной в диапазоне 30.35-30.4 рубля.
Рынок облигаций. Инвесторы продолжают избавляться от рискованных долговых инструментов на фоне повсеместно продолжающегося «бегства в качество». В силу данной тенденции доходность выпуска «Россия-30» выросла до уровня 7.5% годовых, а спред по отношению к базовому активу стал еще шире. Американские Treasuries продолжают пользоваться популярностью среди инвесторов всего мира в качестве наиболее безопасного инструмента, даже несмотря на существенные трудности, с которыми столкнулась экономика США в результате кредитного кризиса. Если текущая неопределенность сохранится, российские суверенные еврооблигации будут оставаться под давлением вне зависимости от динамики базового актива. В рублевом сегменте долгового рынка увеличившийся ранее объем предложения бумаг, использующихся как обеспечение при осуществлении операций на денежных рынках, теперь заметно сократился. Однако до тех пор, пока ситуация с ликвидностью существенно не изменится к лучшему, а доверие между кредитными организациями не будет восстановлено, все надежды на возвращение спроса остаются тщетными.
Рынок акций. Участники фондовых рынков по всему миру практически «забыли» о плане спасения американской экономики, сосредоточившись на разрастающемся финансовом кризисе и его крайне негативных последствиях для развитых экономик. Внимание инвесторов на текущей неделе будет приковано к заявлениям официальных представителей ФРС и первым публикациям отчетов компаний за 3К08. По нашему мнению, рынки вряд ли способны быстро восстановиться, учитывая преобладание негатива в экономической статистике и сохраняющуюся напряженность в финансовом секторе. Ослабить нарастающий пессимизм среди инвесторов могли бы разве что экстраординарные и скоординированные меры со стороны крупнейших регуляторов мира – слухи о возможности такого шага уже циркулируют на рынках. Случившийся в понедельник обвал на российском рынке акций уже заставил регулятора приостановить торги до середины вторника, однако после возобновления торгов бумаги по-прежнему останутся во власти спекулянтов, и, несмотря на существующую возможность технического «отскока» после практически «свободного падения» накануне, рост фондового рынка будет невозможен при отсутствии позитивных новостей из-за океана.
Скачать файл: Macroeconomic survey_Oct_06-10.pdf (286 КБ)
SIA.RU: Главное
