"Огромное предложение ликвидности связано с притоком капитала и высокими ценами на сырье. По нашим прогнозам, массивный приток средств в банковскую систему будет продолжаться, поэтому мы не ожидаем существенного сжатия ликвидности в течение 2007 г.
Необходимость удерживать инфляцию, скорее всего, подтолкнет ЦБ к дальнейшему укреплению рубля, т.к. все остальные меры денежной политики в настоящий момент менее эффективны.
Мы полагаем, что ЦБ практически не имеет возможности повышать ставки по рублевым инструментам, т.к. этот шаг может вызвать дополнительный приток спекулятивного капитала.
Аукционы по ЮКОСу сгенерировали огромный объем "виртуальной" ликвидности, которая в основном изолирована на депозитах в Банке России. Расчеты с кредиторами не повлияют на реальный объем доступных денег в системе.
После расчетов с кредиторами ЮКОСа, деньги начнут постепенно возвращаться в систему за счет дополнительных расходов бюджета, что приведет к дальнейшему росту рублевого предложения.
В итоге, все факторы, влияющие на состояние денежной системы, по нашему мнению, будут поддерживать рублевую ликвидность на высоком уровне. Вероятность сжатия денежного предложения крайне невысока и связана со стрессовыми сценариями на внешнем рынке.
Мы ожидаем дальнейшей позитивной динамики цен на рынке рублевого долга в связи с низкими ставками и тенденцией к укреплению рубля.
Наши рекомендации
Мы не рекомендуем поддаваться панике в случае краткосрочного роста ставок денежного рынка, который возможен в конце июня-начале июля.
Мы рекомендуем пользоваться возможным "проседанием" цен рублевых бумаг как возможностью для покупки.
На наш взгляд, лучший потенциал роста сохраняют качественные бумаги 2го и 3го эшелонов. Однако мы рекомендуем внимательно подходить к оценке кредитного риска.
Первый эшелон в любом случае остается привлекательным, т.к. его доходность превышает ставки денежного рынка".
Необходимость удерживать инфляцию, скорее всего, подтолкнет ЦБ к дальнейшему укреплению рубля, т.к. все остальные меры денежной политики в настоящий момент менее эффективны.
Мы полагаем, что ЦБ практически не имеет возможности повышать ставки по рублевым инструментам, т.к. этот шаг может вызвать дополнительный приток спекулятивного капитала.
Аукционы по ЮКОСу сгенерировали огромный объем "виртуальной" ликвидности, которая в основном изолирована на депозитах в Банке России. Расчеты с кредиторами не повлияют на реальный объем доступных денег в системе.
После расчетов с кредиторами ЮКОСа, деньги начнут постепенно возвращаться в систему за счет дополнительных расходов бюджета, что приведет к дальнейшему росту рублевого предложения.
В итоге, все факторы, влияющие на состояние денежной системы, по нашему мнению, будут поддерживать рублевую ликвидность на высоком уровне. Вероятность сжатия денежного предложения крайне невысока и связана со стрессовыми сценариями на внешнем рынке.
Мы ожидаем дальнейшей позитивной динамики цен на рынке рублевого долга в связи с низкими ставками и тенденцией к укреплению рубля.
Наши рекомендации
Мы не рекомендуем поддаваться панике в случае краткосрочного роста ставок денежного рынка, который возможен в конце июня-начале июля.
Мы рекомендуем пользоваться возможным "проседанием" цен рублевых бумаг как возможностью для покупки.
На наш взгляд, лучший потенциал роста сохраняют качественные бумаги 2го и 3го эшелонов. Однако мы рекомендуем внимательно подходить к оценке кредитного риска.
Первый эшелон в любом случае остается привлекательным, т.к. его доходность превышает ставки денежного рынка".
SIA.RU: Главное
