"Несмотря на то, что по динамике пары евро-доллар этого и не скажешь /евро плавно подрастает последние несколько дней/, на межбанковском рынке вновь наблюдается больший дефицит американской валюты, чем европейской.
Спреды Libor-OIS
Впервые с начала ноября спред LIBOR/OIS по долларам серьезно /более чем на 50 бп/ превышает спред LIBOR/OIS по евро.
Напомним, что стремительный осенний рост доллара к евро прекратился тогда, когда спреды LIBOR/OIS в этих двух валютах приблизительно сравнялись. Мы предполагаем, что недавний рост доллара в значительной степени объяснялся тем, что американская валюта была в большем дефиците на межбанковском рынке, чем все остальные из-за того, что львиная доля всех убытков, которые несет сейчас мировая финансовая система, получены в результате обесценения именно долларовых активов. Из-за этого для закрытия "дыр" в балансах, исполнения "марджин-коллов" и прочего "делевереджинга" нужны именно доллары. Прекратился же рост доллара тогда, когда спреды LIBOR/OIS показали, что американская валюта перестала быть более дефицитной, чем любая другая.
Теперь же дефицит доллара /в силу непонятных пока причин/ возвращается. На наш взгляд, из этого можно сделать несколько выводов.
- Во-первых, в краткосрочной перспективе доллар вновь может показать рост на FOREX, несмотря на то, что с точки зрения тех.анализа евро, на наш взгляд, сейчас смотрится чуть сильнее;
- Во-вторых, возобновившийся дефицит долларов говорит о том, что ФРС пока смело может печатать деньги еще и еще, не опасаясь серьезных инфляционных и иных последствий. Видимо, удвоения баланса ФРС за последние месяцы недостаточно для того, чтобы покрыть все дыры, образовавшиеся в результате "delevereging". Ждем новых масштабных списаний? Так или иначе, момент, когда рынок пресытится напечатанной долларовой массой, еще, видимо, не настал.
- В третьих, дела в европейских банках, видимо, идут на лад явно быстрее, чем в американских, что может быть связано с тем, что европейские банки меньше завязаны в разнообразной секьюритизации".
SIA.RU: Главное
