"Синергия" дольет капитала. Первое размещение среди российских компаний с начала кризиса

"Синергия" станет первой российской компанией, привлекающей средства в капитал на открытом рынке с начала кризиса. На этой неделе "Ренессанс Капитал" и "ВТБ Капитал" закрывают сделку по продаже до 25% акций алкогольной компании. Специфика размещения в том, что сделку готовят несколько организаторов, а привлеченные средства в основном пойдут на погашение долгов. При этом инвесторы требуют более существенных, чем до кризиса, дисконтов к рыночной цене.

Как сказано в предложении, привлеченные в рамках нового размещения средства пойдут на выплаты по долгам и развитие компании. Книга заявок на акции "Синергии" была открыта 5 октября. Закрытие книги должно произойти на этой неделе. Объем размещения составит до $80 млн (или четверть от нынешней капитализации в $320 млн). Председатель правления компании Александр Мечетин не стал комментировать проходящее размещение акций, отметив, что в настоящее время компания рассматривает различные варианты привлечения средств в компанию, при этом акционеры не собираются продавать свои доли. В конце августа компания уже разместила пятилетние рублевые облигации на сумму 2,5 млрд руб. с офертой через полтора года. Организатором займа выступил ВТБ.

"Синергия" -- вторая по величине частная алкогольная компания в России. Согласно отчетности компании по МСФО за первое полугодие 2009 года, выручка составила 7,78 млрд руб., что на 8% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль компании снизилась на 10%, до 512 млн руб. Долг компании на 1 июля составлял 6,8 млрд руб. Основными бенефициарами компании являются Александр Мечетин (51,8% акций) и Владимир Завадников (25,2%). "Ренессанс Капитал" совместно с МДМ-банком проводил IPO "Синергии" в ноябре 2007 года, в результате чего компания привлекла $190 млн, а ее капитализация превысила $1 млрд.

Привлекать средства в капитал сейчас значительнее труднее, чем до кризиса, но уже легче, чем три месяца назад, указывают портфельные управляющие. Как рассказал главный директор департамента доверительного управления "Газпромбанк -- Управление активами" Андрей Зокин, до середины 2007 года в большинстве размещений 60% привлеченных средств получали акционеры, 40% шло на развитие компании. По словам гендиректора УК "Спутник" Владимира Мальханова, особой мотивации погашать досрочно долг, особенно валютный, у компаний не было, так как его обслуживание обходилось дешево. Сейчас, по словам господина Зокина, структура привлечения поменялась: 80-90% средств идет в компанию, причем часть этих средств идет на погашение долга. Компания Integra также привлекала средства в капитал для реструктуризации задолженности. Как отмечают управляющие, это снижает интерес инвесторов, хотя со снижением долга риск инвестиций сокращается. Но одновременно сокращается и размер компании.

Сейчас на рынке принципиальное расхождение между продавцами и покупателями, поэтому проводится так мало сделок по слиянию и поглощению. Цена предложения зачастую слишком завышена. Поэтому вся ликвидность идет в первый эшелон, который стремительно растет в цене. Акции второго эшелона растут неравномерно. В настоящее время акции "Синергии" торгуются в три раза ниже максимумов, достигнутых сразу после размещения в ноябре 2007 года. При этом участники рынка отмечают их низкую ликвидность. По словам управляющих, при подобных размещениях инвесторы будут требовать дисконт к рынку. Для "Синергии" они оценивают дисконт до15% от рыночной цены.

Как считает Андрей Зокин, собственники бизнеса хотят в большей степени оградить себя от провала, поэтому и привлекают больше брокерских домов для этих целей. Судя по статистике 2007 года, при размещениях (IPO или SPO) один организатор справлялся с привлечением на российском рынке $100-200 млн. Два организатора были задействованы при привлечении $200-400 млн. Однако, как отмечает Владимир Мальханов, организаторы сейчас привлекают к себе внимание со стороны потенциальных клиентов, показывая, что рынок капитала заработал.

Виталий Ъ-Гайдаев, Дмитрий Ъ-Ладыгин