Данные Росстата о состоянии инвестиций и строительства в октябре 2009 года оказались хуже ожиданий. Хотя в годовом выражении падение инвестиций в основной капитал замедлилось до 17,9%, а строительства -- до 14,5%, большинство опрошенных "Ъ" экономистов относят это к "эффекту базы": нынешние данные сравниваются с данными уже кризисного октября 2008 года. Об устойчивом восстановлении инвестиционного спроса можно будет говорить, если в феврале-марте 2010 года инвестиции начнут расти в натуральных объемах, а не в процентах.
"Инвестиции остаются довольно подавленными, и это очень тревожный звонок. Долгосрочных банковских кредитов реальный сектор фактически не получает. Компании не готовы "распаковывать" инвестпроекты, пока не убедятся, что восстановление устойчиво",-- подчеркивает Владимир Тихомиров из "Уралсиба". Согласно данным Росстата, в первом полугодии 2009 года банковские кредиты составляли 12% (11,8% год назад) в структуре инвестиций в основной капитал, но основное увеличение их доли (с 3% в первом полугодии 2008 года до 3,7% в первом полугодии 2009 года) произошло за счет иностранных банков. "Объемы корпоративных кредитов по состоянию на ноябрь 2009 года почти не растут,-- признал в прошлую среду глава ЦБ Сергей Игнатьев, пояснив:-- Ситуация вызвана не дефицитом кредитных ресурсов, а высокими кредитными рисками, с которыми сталкиваются российские банки".
На снижение кредитных рисков в ближайшее время тоже рассчитывать не приходится. Данные Росстата демонстрируют сокращение прибыли российских компаний в январе--августе 2009 года по сравнению с соответствующим периодом 2008 года на 34,3% и рост убытков -- на 44%. Именно ухудшение сальдированного финансового результата (прибыль минус убыток) компаний является одной из причин сокращения инвестиций в основной капитал, если учесть, что собственные средства компаний являются одним из главных источников инвестиций (более 40% в первом полугодии 2009 года).
Не смогло оказать заметного влияния на динамику инвестиций и восстановление инвестиционного импорта. Но исходя из того, что по итогам 2008 года на приобретение новых основных средств приходилось лишь 20% инвестиций, эффект может оказаться мизерным.
Главным фактором, влияющим на объем и динамику инвестиций в основной капитал, по-прежнему остается строительство. На новое строительство в 2008 году компании тратили почти 60% всех инвестиций. Анна Задорнова из Goldman Sachs полагает, что падение в отрасли достигло дна, а Александр Морозов считает, что утверждать это слишком рано -- "строители доводят то, что было в высокой степени готовности до кризиса". "Можно было бы поверить, что октябрь указывает на улучшение в строительстве, если бы не серьезное углубление спада в производстве стройматериалов, зафиксированное в октябре",-- говорит Владимир Тихомиров. Господин Морозов также считает, что рост ввода в действие жилых домов на 1,3% в октябре 2009 года в годовом выражении не говорит об улучшении состояния отрасли. "Пики в конце кварталов, которые можно было наблюдать в предкризисный период, исчезли. Поскольку спрос на строительные объекты снизился, строители завершают сдачу объектов без аврала, что и отразилось на статистике",-- считает экономист.
Особого оптимизма относительно перспектив восстановления инвестиционного спроса в ближайшей перспективе опрошенные "Ъ" аналитики не испытывают. В "Уралсибе" считают, что об устойчивом восстановлении можно будет говорить, если в феврале-марте 2010 года инвестиции начнут расти в натуральных объемах, тогда как в HSBC полагают, что в 2010 году строительство в абсолютном выражении может просесть еще существеннее -- это "будет тянуть инвестиции вниз".
Алексей Шаповалов
SIA.RU: Главное
