21 июля президент США Барак Обама подписал закон Додда--Фрэнка, предусматривающий серьезные реформы банковской системы, а также финансового и фондового рынков. Создатели закона считают, что резкое ужесточение государственного контроля послужит профилактике кризисов. Хотя отдельные положения нового закона будут вводиться на протяжении нескольких лет, реформы в США могут уже довольно скоро отразиться как на мировом, так и на российском финансовом рынке.
О необходимости реформы банковской системы финансовые власти США и президент Обама заговорили еще в начале 2008-го, в разгар кризиса. Цель представлялась очевидной: кризис не должен повториться, нужна профилактика подобных явлений.
Тем не менее закон Додда--Фрэнка рождался в муках почти два года. Вводиться в действие новые нормы будут постепенно. Ведь в новом законе 2300 страниц, и нужно принять еще 243 подзаконных акта, чтобы он полноценно работал.
Впрочем, даже отложенные нормы нового закона уже влияют на рынок. Крупнейшие международные рейтинговые агентства -- Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch Ratings -- обратились к своим клиентам с просьбой "воздержаться" от использования их рейтингов в документации для выпуска новых облигаций.
Причина проста: закон Додда--Фрэнка возлагает всю полноту ответственности за присваиваемые рейтинги на агентства. А обязательное включение эмитентами рейтингов в проспекты эмиссии дает возможность подачи исков против агентств. Теперь у любого держателя бумаг, анализ которых проводило то или иное агентство, будет гораздо больше шансов привлечь агентство к суду, если динамика бондов не отвечает присвоенному агентством рейтингу.
Оказывается, нести реальную ответственность за свои слова боятся даже самые уважаемые международные рейтинговые агентства. Рискнем предположить, что следующий приступ страха может возникнуть у аудиторов, для которых закон Додда--Фрэнка тоже предусматривает усиление ответственности за выданные заключения.
Второй большой блок новаций касается собственно банков. В частности, кредитные организации США впредь смогут вкладывать средства в хедж-фонды и фонды частных инвестиций в объеме, не превышающем 3% от их капитала первого уровня, и владеть не более чем 3% капитала этих фондов.
Также новый закон ограничивает возможности банков, участвующих в программе федерального страхования, в торговле производными финансовыми инструментами. Для этого кредитным организациям необходимо будет создавать отдельные аффилированные компании.
Видимо, принятие данных норм вызвано тем, что уроки кризиса не пошли ведущим банкам впрок. Вместо кредитования реального сектора банки упорно продолжают заниматься финансовыми играми на фондовом рынке. Ситуация такова: реальный сектор мировой экономики продолжает испытывать нехватку кредитных ресурсов, тогда как финансово-спекулятивный сектор довольно быстро отошел от шока и снова начал раздуваться.
Новый закон призван покончить с подобного рода перекосами. Закон стимулирует американские банки к тому, чтобы они умерили активность на фондовом рынке и больше внимания уделяли реальному сектору экономики.
Это означает, что хедж-фонды не дождутся банковских денег, и их активность в надувании пузырей на фондовых рынках, вероятно, уменьшится. В частности, цены на нефть, видимо, будут в большей мере отражать соотношение реального спроса и предложения, а спекулятивная составляющая в них, возможно, уменьшится. Для России это, разумеется, не очень радостная новость, поскольку уход части спекулянтов с рынка (или даже опасения их ухода) способен спровоцировать падение цен на нефть.
С другой стороны, американский фондовый рынок по новому закону становится весьма сильно контролируемым, и высоких доходностей на нем ждать не приходится. Это может побудить часть хедж-фондов и крупных банков обратить внимание на развивающиеся рынки. В том числе и на российский. А это хорошая новость. Другое дело, что за эти деньги российскому рынку придется конкурировать с другими развивающимися рынками, что, впрочем, может позитивно повлиять на инвестиционный климат внутри России: конкуренция за реальные деньги способна заставить российские власти сделать правила игры на рынке более прозрачными.
МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА, ПАВЕЛ ЧУВИЛЯЕВ
SIA.RU: Главное
