7 декабря на саммите Россия--ЕС в Брюсселе министр экономического развития России Эльвира Набиуллина заявила о пересмотре основных макроэкономических показателей 2010 года. "Очевидно, что мы уточним данные и по ВВП, и по инфляции,-- сказала она.-- Рост ВВП будет чуть ниже, чем 4%, которые мы прогнозировали раньше. По словам министра, ожидается также повышение оценки уровня инфляции в 2010 году -- до 8,4%.
Заметим, что помимо ВВП и инфляции в России иногда не соответствуют прогнозам и другие макроэкономические показатели.
Минэкономики еще 30 августа снизило прогноз укрепления реального эффективного курса рубля в 2010 году до 10,7% . Однако, по данным Банка России от 8 декабря, реальный эффективный курс рубля вырос на 3,1%. Это втрое меньше прогнозов, хотя год, конечно, еще не закончился.
Такое отставание рубля от прогнозов в основном связано с тем, что в течение октября-ноября его курс неуклонно снижался: за эти два месяца рубль потерял по отношению к доллару около 5%. Причина банальна -- ускорившийся отток капитала.
Причина ускорения оттока капитала в сентябре-октябре, по мнению Центробанка, в увеличении валютных остатков на счетах юрлиц, а в ноябре -- в росте доли валюты в банковских активах в связи с желанием банков сбалансировать структуру активов в соответствии с валютными предпочтениями клиентов.
Сыграл свою роль, по мнению Сергея Игнатьева, и рыночный фактор: видя постепенное ослабление рубля, многие стали перекладываться в валюту. Правда, перспектив у подобной политики глава ЦБ не видит. "Думаю, что тех, кто ставит на дальнейшее ослабление рубля, ждет разочарование",-- заявил он.
В этом году укрепление рубля может оказаться более устойчивым трендом. Для этого имеются как внешние, так и внутренние предпосылки. Действительно, мировые цены на нефть и другие российские экспортные товары не падают, а валюты, за которые их покупают (доллар и евро), ослабляются из-за масштабных эмиссий. Это приводит как к росту валютной выручки, так и к притоку спекулятивного иностранного капитала на российский фондовый рынок, что мы сейчас и наблюдаем ( подробнее ). И эта тенденция едва ли изменится в следующем году: масштабные денежные вливания мировых центробанков только начинаются.
В предыдущие годы Банк России в такой ситуации сам начинал активно скупать приходящую в страну валюту, эмитируя рубли. Однако даже это не особенно помогало справляться с укреплением национальной валюты.
В 2011 же году ЦБ вполне может изменить свой подход к курсообразованию. Причина банальна -- все та же высокая инфляция. Которая по традиции резко ускорится в январе из-за единовременного повышения цен на услуги естественных монополий.
Сергей Игнатьев уже дал понять, что за курсом рубля Банк России в будущем году особо следить не будет, а инфляции, наоборот, уделит значительное внимание. Инструментов для борьбы с ростом цен у ЦБ не так уж и много. По сути, все они сводятся к ограничению денежного предложения. Центробанк может позволить рублю укрепиться, поднять ставку рефинансирования или увеличить нормы обязательного резервирования для банков. В прошлую среду Сергей Игнатьев не исключил ни одного из этих сценариев. И вероятнее всего, все три инструмента и будут использованы. В самом деле, задача обеспечения стабильности цен с одновременным удешевлением импортной продукции в предвыборный период представляется для властей особенно актуальной.
С точки зрения частного инвестора, это означает, что переводить валютные сбережения в рублевые можно уже сейчас: в январе курс может оказаться менее выгодным. А вот нести полученные от продажи рубли на долгосрочный депозит, видимо, не стоит: как повышение процентных ставок ЦБ, так и рост нормативов резервирования должны толкать ставки по банковским депозитам вверх. И этот эффект может проявиться уже весной.
ПАВЕЛ ЧУВИЛЯЕВ, ПЕТР РУШАЙЛО
SIA.RU: Главное
