Прошлый год стал довольно непростым для российского рынка акций. Рынок был волатильным; рост индексов, который составил к середине апреля 16% от значений закрытия торгов 2009 года, сменился коррекцией более чем на 22% к концу мая. Последующие полгода динамика рынка продолжала оставаться неустойчивой. В результате рост российского рынка акций в 2010 году составил всего 23% -- в отличие от 2009 года, когда рынок вырос на 129%.
Впрочем, это не помешало управляющим открытыми паевыми фондами акций показать неплохие результаты в 2010 году. Причем эти результаты оказались лучше, нежели это было в 2009 году. Так, по данным портала InvestFunds, доходность 70% открытых паевых фондов акций по итогам 2010 года была выше доходности рынка акций в целом, в то время как в 2009 году лишь половина управляющих фондами акций смогли справиться с этой задачей.
Стоит вспомнить, что в 2009 году, когда рынок рос с очень низких уровней и опасения банкротства компаний оказывали колоссальное давление на игроков, управляющие в большинстве своем покупали "голубые фишки" -- брать в портфели других эмитентов тогда просто боялись. Основной сложностью тогда было уговорить клиентов начать вкладывать в рынок: все помнили о том, какое потрясение испытали биржи совсем недавно.
В 2010 году, когда восстановление рынков продолжилось и это нашло отражение в динамике отраслевых фондов, управляющим пришлось изменить свою стратегию.
"На протяжении всего 2010 года мы наблюдали за тем, как инвесторы продавали "голубые фишки" и искали новые интересные идеи во втором эшелоне,-- комментирует управляющий портфелем акций УК "Тройка Диалог" Андрей Килин.-- Нефтегазовый сектор переживал не лучшие времена. В первую очередь спросом пользовались идеи, ориентированные на внутренний спрос: потребительский сектор, телекоммуникационный сектор, инфраструктура. Поэтому прошлый год был сложным не с точки зрения управления, а с точки зрения поиска уникальных идей, которые рынок пока не разглядел".
Прошлый год оказался интересным не только с точки зрения того, как действовали управляющие. Инвесторам в открытые паевые фонды акций были предложены и совершенно новые инструменты, например фонды, ориентированные на инвестиции на западных рынках. Поправки к законодательству, вступившие в силу в середине минувшего года, позволили управляющим начать формирование фондов, активы которых до 70% могут занимать акции иностранных компаний. В результате УК Банка Москвы, УК "Тройка Диалог" и "ВТБ Капитал Управление активами" первыми предложили инвесторам открытые паевые фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай).
Первый фонд предложила УК Банка Москвы, которая изменила структуру своего паевого инвестиционного фонда "Звездный бульвар -- звезды фондового рынка", сформировав фонд "Звездный бульвар -- звезды БРИК". До того активы фонда составляли акции российских компаний, включенные в индекс MSCI Russia банка Morgan Stanley. После изменений структура фонда была сформирована на основе индекса MSCI BRIC. Аналогично были созданы фонды "ВТБ Капитал Управление активами" ("ВТБ -- БРИК") и УК "Тройка Диалог" ("Тройка Диалог -- БРИК"), отличался только состав бумаг.
Стоит напомнить, что когда управляющие выводили фонды БРИК на рынок, то свой выбор в отношении ценных бумаг именно этих стран они объясняли отличным потенциалом роста их экономик. Так, согласно оценкам, которые приводила УК "Тройка Диалог", за последние десять лет на страны БРИК пришлось 36% мирового экономического роста. И есть все основания полагать, что эта тенденция сохранится и в дальнейшем: по прогнозам экспертов, к 2018 году эти четыре экономики в совокупности окажутся больше, чем экономика США. Однако при этом 2010 год рынки акций стран БРИК завершили с совершенно разными результатами. Так, например, если российский рынок вырос на 23%, то китайский индекс SSE Composite потерял по итогам года более 14%.
В действительности же интерес к фондам БРИК у инвесторов объясняется в том, что у данных фондов отсутствует корреляция с динамикой российского рынка. Условно говоря, если российский рынок растет, то фонд БРИК может показывать динамику хуже, но на волатильном рынке он, напротив, покажет динамику лучше российского. И это подтверждают сами участники фондового рынка.
Отраслевой акцент
В прошлом году наивысший спрос инвесторов был отмечен в наиболее рисковых, отраслевых, фондах акций. В целом по результатам 2010 года именно отраслевые фонды секторов, ориентированных на внутренний спрос, смогли принести пайщикам наибольшую прибыль. Тройка лидеров по доходности в 2010 году выглядит следующим образом: ОПИФ "Тройка Диалог -- Потребительский сектор" (+76,33%) УК "Тройка Диалог"; ОПИФ "Охотный ряд -- фонд предприятий потребительского сектора" (+70,94%) УК Банка Москвы; ОПИФ "КИТ Фортис -- Российская металлургия и машиностроение" (+66,44%) ТКБ "БНП Париба Инвестмент Партнерс".
И при всей склонности инвесторов к покупке "предыдущей доходности" управляющие отмечают в этом году следующие тенденции.
"Сейчас мы видим, что приоритеты меняются,-- говорит Андрей Килин.-- На рынке опять наблюдается спрос на сырье, за исключением, возможно, золота и серебра. Причем очень уверенно себя чувствуют не только нефть и металлы, но и так называемые soft commodities. Россия -- сырьевая страна, и в настоящий момент западные инвесторы однозначно принимают решение в пользу покупки акций сырьевых компаний. Именно акции компаний сырьевого сектора сейчас пользуются наибольшим спросом, в первую очередь акции нефтегазового, металлургического секторов, а также бумаги угольных компаний. Наблюдается устойчивый спрос на акции производителей удобрений".
По словам управляющего, в данной ситуации есть шансы на то, что в этом году нефтегазовый сектор, который серьезно отстал за последние два года от других отраслей, начнет догонять такие выросшие уже секторы, как потребительский и сектор телекоммуникаций. "Поэтому сейчас мы несколько меняем свою стратегию, увеличивая в портфелях долю сырьевых акций, которые, как мы ожидаем, в ближайшие месяцы могут показать опережающую динамику по сравнению с остальными",-- говорит Андрей Килин.
Как ни жаль, но, по наблюдениям управляющих, российские пайщики, как и прежде, редко прислушиваются к советам профессиональных участников рынка. И часто идут либо на неоправданный риск, либо, напротив, что называется, слишком уж осторожничают. Например, именно так произошло в самом конце прошлого года, когда, несмотря на благоприятную конъюнктуру, пайщики открытых паевых фондов акций решили зафиксировать прибыль -- отток средств из ПИФов в декабре составил 1,5 млрд руб., в результате чего рынок коллективных инвестиций третий год подряд закрылся в минусе. И только немногие клиенты решили перевести свои средства из фондов акций в фонды облигаций.
"Результаты 2010 года для рынка коллективных инвестиций оказались просто ужасающими,-- говорит директор по развитию бизнеса "Альянс РОСНО -- Управление активами" Игорь Рябов.-- Вывод средств из открытых фондов по итогам прошлого года был огромным, и это несмотря на то, что год в целом был очень неплохим с точки зрения доходности. При средних ставках депозитов, которые сейчас ниже 10%, общий результат по компаниям даже в сбалансированных стратегиях оказался выше этой цифры. По идее это должно было привлечь клиентов, но этого не произошло. Даже наоборот, вывод средств и фиксация прибыли наблюдались у клиентов, которые вошли в фонды не только в 2009-м, но и в 2006-2007 годах. Тем не менее я уверен, что тренд в этом году будет сломлен. А что тому послужит -- восстановление репутации компаний, анализ клиентами доходности фондов в 2010 году или желание заработать -- не так уж и важно".
МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА
SIA.RU: Главное
