Российская экономика является ресурсно-ориентированной, поэтому продолжающийся рост мировых цен на сырьевые товары будет обеспечивать благоприятные условия для слияний и поглощений, в том числе на внутреннем рынке, причем в роли покупателя будут выступать как иностранные, так и российские компании. Об этом говорится в очередном выпуске информационного бюллетеня Global M&A Predictor, подготовленного международной аудиторской ассоциацией KPMG International, где отслеживаются происходящие изменения на рынке слияний и поглощений, позволяющие определить готовность компаний к заключению сделок и возможности для их совершения.
"Хотя на внутреннем рынке у российских предприятий одни из лучших возможностей для приобретений и инвестиций, они все больше интересуются международными приобретениями, число которых, как ожидается, увеличится. Крупные, широко освещаемые в СМИ сделки, договоренность Pepsi и компании "Вимм-Билль-Данн" (WBDF), должны показать потенциальным иностранным инвесторам, что Россия открыта для бизнеса, и стимулировать выход на российский рынок других иностранных игроков из различных секторов", - отметил руководитель группы M&A для компаний нефтегазового сектора KPMG в России и СНГ Роберт ван Гендерен.
Отношение чистой задолженности к EBITDA у российских компаний является низким по сравнению с предприятиями других стран и самым низким среди стран БРИК. В России этот показатель составляет 0,5 – более чем в два раза меньше, чем в Китае и Бразилии. По данным Global M&A Predictor, если корпоративная задолженность в России увеличится примерно на 70 млрд долл, то отношение чистой задолженности к EBITDA станет таким же, как в Китае и Бразилии. Если эти теоретические возможности для привлечения заемных средств будут реализованы, то они могут стать хорошим стимулом для слияний и поглощений. Другой вопрос – удастся ли воспользоваться этими возможностями. После мирового экономического кризиса 2008 г кредиторы до сих пор очень осторожны, и это продолжает влиять на кредитную активность иностранных банков, в то время как у крупных российских банков ликвидность достаточно высока и они начинают активно действовать в секторе кредитования корпоративных клиентов.
Что касается ресурсного сектора, то здесь кредиты не играют большой роли, поскольку высокие цены на сырьевые товары будут по-прежнему укреплять возможности компаний и обеспечивать их денежными средствами для финансирования приобретений. В других секторах, например в розничной торговле, высокие темпы роста на внутреннем рынке также должны обеспечивать поступление средств, необходимых для реализации слияний и поглощений.
С точки зрения коэффициентов "цена/прибыль" российский рынок занимает второе место среди наиболее дешевых в мире, а из быстрорастущих стран БРИК он является самым дешевым. Если не брать во внимание структурные препятствия для выхода на рынок и предполагаемые риски, то, исходя из относительных оценок, российские активы можно считать достаточно привлекательными для приобретения.
В 2011 г на мировом рынке слияний и поглощений, несмотря на то, что инвесторы все еще сохраняют осторожность, прогнозируется оживление активности. Однако в отдельных компаниях ситуацию осложняет противостояние между руководителями, которые стремятся к росту в странах с низкими темпами инфляции, и инвесторами, не разделяющими этот оптимизм.
Прогнозируемое отношение чистой задолженности к EBITDA /прибыли до уплаты налогов, процентов, износа и амортизации/ в течение следующего года снизится на 18 проц. Это значит, что компании обладают достаточным запасом средств на осуществление слияний и поглощений. В мировом масштабе благодаря активному уменьшению долговой нагрузки чистая задолженность сократится на 10 проц – это явно свидетельствует о том, что спектр возможностей для реализации слияний и поглощений расширяется.
Прогнозные коэффициенты "цена/прибыль" – индикаторы готовности компаний заключать сделки, в мировом масштабе за последние двенадцать месяцев уменьшились на 11 проц /с 14,4 до 12,8/.
Как правило, это означает снижение готовности заключать сделки. Однако такое уменьшение коэффициентов нужно рассматривать в контексте растущих рынков /рост на 12 проц/ и быстро повышающихся прогнозов по прибыли /рост на 26 проц/ – эти две тенденции исторически являются ведущими показателями, указывающими как раз на оживление активности в секторе слияний и поглощений.
Эти данные, вместе с информацией о том, что в 2010 г количество сделок по всему миру превысило показатель 2005 г, позволили KPMG сделать положительный прогноз по поводу активности в секторе заключения сделок.
Восстановление спроса на сделки в 2010 г было обусловлено несколькими факторами, в том числе стабильным накоплением денежных средств более крупными компаниями, а также потребностью выхода на новые рынки и получения доступа к новым технологиям. В 2011 г оживление рынка также будет происходить за счет предложения сделок со стороны целого ряда инвесторов, которые хотят изменить соотношение активов в своих портфелях. По этим же причинам ожидается дальнейший рост числа слияний и поглощений в секторе прямых частных инвестиций /при этом фонды прямых частных инвестиций будут выступать и покупателями, и продавцами/, а также увеличение объемов рынка IPO.
Также стали очевидными противоречия, существующие в отношениях руководства компаний и инвесторов: последние всегда стараются быть осторожнее в расходах, в то время как первые стремятся к активному росту. Такие противостояния чаще всего наблюдаются на фондовых рынках /несмотря на некоторое беспокойство, в том числе и по поводу роста ставок и темпов инфляции/ и на рынке слияний и поглощений.
Хотя прогнозные коэффициенты "цена/прибыль" в Европе соответствуют общемировым показателям, снижение североамериканского коэффициента составило всего 6 проц благодаря росту рынков на 13 проц и повышению прогнозов по прибыли на более скромные 20 проц /по сравнению с общемировым увеличением этого показателя на 26 проц/.
В странах Африки и Ближнего Востока наблюдается самое небольшое снижение готовности заключать сделки – всего на 4 проц, тогда как в Японии падение этого показателя самое серьезное – 29 проц.
В разрезе отраслей самая высокая готовность к слияниям и поглощениям наблюдается в телекоммуникационном секторе, где прогнозные коэффициенты "цена/прибыль" выросли на 2 проц благодаря тому, что рост на рынках /на 9 проц/ оказался выше роста прогнозов по прибыли /на 8 проц/. Это единственный сектор с положительной динамикой отношения цены к прибыли, хотя близкие показатели были в секторе потребительских товаров, спрос на которые не зависит от экономического цикла, – здесь изменение коэффициента оказалось нулевым.
С точки зрения отношения чистой задолженности к EBITDA лучше всего дела обстоят в секторе технологий, поскольку в нем указанный коэффициент равен -1,1, что свидетельствует о чистой денежной позиции. По некоторым предпосылкам, такая позиция также вскоре может наблюдаться еще в одной отрасли – в секторе здравоохранения /снижение коэффициента с 0,3 до 0,1/.
SIA.RU: Главное
