"Американский печатный станок дает возможность американским корпорациям обменивать фантики на активы"
Ованес Оганисян, главный стратег по российскому рынку акций ИК "Ренессанс капитал"
-- Американские компании купаются в ликвидности и активно тратят накопленные средства на сделки, выплату дивидендов и выкуп собственных акций с рынка. У российских компаний ситуация с ликвидностью такая же позитивная?
-- Действительно, американские компании сейчас купаются в кэше. Американский печатный станок работает без остановки и это дает возможность американским корпорациям обменивать свои фантики на реальные активы. В России все сложнее, многие наши компании до сих пор испытывают сложности с ликвидностью.
-- Чем объясняется такая разница?
-- Одна из причин -- активный рост в России за счет заемных западных средств до кризиса. Вспомним покупки 2005-2008 годов металлургических компаний. Большая часть из них делалась на заемные средства, и акционерам это казалось правильной стратегией с учетом низких кредитных ставок в валюте -- например, в долларах 4-6%. Но когда в кризис ситуация изменилась, они оказались на грани банкротства. Все заработанное пришлось тратить на погашение долгов, которые из-за ослабления рубля существенно выросли. Многие из них не смогли решить проблемы самостоятельно и были вынуждены прибегнуть к рефинансированию кредитов в госбанках и до сих пор расплачиваются по этим долгам.
-- То есть можно сказать, что у российских компаний вообще нет свободных средств?
-- Не у всех, но даже те, у кого есть, теперь ведут себя более осторожно, стараясь сохранять подушку ликвидности и избегать валютных рисков. Например, у "Сургутнефтегаза" на счетах около $20 млрд, но компания их не тратит. Есть и другие примеры компаний с запасами ликвидности -- ФСК, ОГК, но существенной активности их на рынке M&A мы не видим. Что же касается дивидендов, то тратиться на них российские компании никогда не спешили.
Ованес Оганисян, главный стратег по российскому рынку акций ИК "Ренессанс капитал"
-- Американские компании купаются в ликвидности и активно тратят накопленные средства на сделки, выплату дивидендов и выкуп собственных акций с рынка. У российских компаний ситуация с ликвидностью такая же позитивная?
-- Действительно, американские компании сейчас купаются в кэше. Американский печатный станок работает без остановки и это дает возможность американским корпорациям обменивать свои фантики на реальные активы. В России все сложнее, многие наши компании до сих пор испытывают сложности с ликвидностью.
-- Чем объясняется такая разница?
-- Одна из причин -- активный рост в России за счет заемных западных средств до кризиса. Вспомним покупки 2005-2008 годов металлургических компаний. Большая часть из них делалась на заемные средства, и акционерам это казалось правильной стратегией с учетом низких кредитных ставок в валюте -- например, в долларах 4-6%. Но когда в кризис ситуация изменилась, они оказались на грани банкротства. Все заработанное пришлось тратить на погашение долгов, которые из-за ослабления рубля существенно выросли. Многие из них не смогли решить проблемы самостоятельно и были вынуждены прибегнуть к рефинансированию кредитов в госбанках и до сих пор расплачиваются по этим долгам.
-- То есть можно сказать, что у российских компаний вообще нет свободных средств?
-- Не у всех, но даже те, у кого есть, теперь ведут себя более осторожно, стараясь сохранять подушку ликвидности и избегать валютных рисков. Например, у "Сургутнефтегаза" на счетах около $20 млрд, но компания их не тратит. Есть и другие примеры компаний с запасами ликвидности -- ФСК, ОГК, но существенной активности их на рынке M&A мы не видим. Что же касается дивидендов, то тратиться на них российские компании никогда не спешили.
SIA.RU: Главное
