ВТБ (VTBR) может потратить 44 млрд руб на выкуп акций у миноритариев Банка Москвы (MMBM). Такую оценку дают аналитики банка "ЮниКредит". "Учитывая, что рыночная капитализация Банка Москвы на конец 2010 г составляла 175 млрд руб, мы оцениваем, что стоимость 25 проц акций может составить 44 млрд руб", говорится в отчете.
Группа ВТБ через дочерние компании НПФ "ВТБ Пенсионный фонд" и ЗАО "ВТБ Долговой центр" до конца июля должна довести свою долю до минимум 75 проц с нынешних 46,48 проц. Это позволит АСВ начать процедуру финансового оздоровления банка.
ВТБ уже начал переговоры с миноритарными акционерами, в частности, с крупнейшим миноритарием Виталием Юсуфовым, владеющим 20 проц Банка Москвы.
"Поскольку банкротство Банка Москвы, на наш взгляд, не отвечает ничьим интересам, мы полагаем, что соглашение, вероятно, будет достигнуто. Однако, на наш взгляд, акционеры вряд ли согласятся продать свои акции с дисконтом и, скорее всего, потребуют, чтобы цена выкупа основывалась на оценке банка до начала конфликта", считают аналитики.
Эксперты "ЮниКредита" считают, что капитал Банка Москвы будет обнулен после резервирования. Поэтому банк, вероятно, будет вынужден выпустить новые акции, которые приобретет ВТБ, став при этом единственным акционером Банка Москвы. Если оценки будущего акционерного капитала Банка Москвы и стоимости выкупа долей миноритариев верны, то ВТБ заплатит за Банк Москвы в общей сложности 247 млрд руб: 103 млрд руб за долю правительства Москвы, 44 млрд руб за выкуп 25 проц акций у миноритариев и 100 млрд руб в виде нового капитала. В этом случае стоимость поглощения будет соответствовать коэффициенту P/BV 2011П на уровне 1,4.
"Учитывая, что большая часть капитала будет представлять собой одноразовый бухгалтерский доход, мы не считаем такой коэффициент оценки хоть сколько-нибудь привлекательным", говорится в аналитическом обзоре.
Собственный капитал Банка Москвы по окончании процедуры финансового оздоровления, по оценкам, должен составить около 180 млрд руб. Аналитики подсчитали, что положения МСФО позволяют Банку Москвы отразить в отчетности единовременный доход в размере 150 млрд руб по средствам АСВ в размере 295 млрд руб, которые будут предоставлены под проценты ниже рыночных, и таким образом сохранить достаточный уровень капитала после резервирования на выявленные недавно проблемные кредиты. Воздействие на финансовые показатели ВТБ, по информации представителей банка, не будет отрицательным, и даже может оказаться положительным, если ВТБ сумеет отнести все отчисления в резервы на 4-й квартал 2010 г, когда ВТБ еще не владел акциями Банка Москвы. Кредиты, выданные Банком Москвы аффилированным лицам, составляют в общей сложности 366 млрд руб, и Банк Москвы планирует отчислить в резервы 220 млрд руб из этой суммы.
При условии, что Банк Москвы получит по итогам 2010 г по МСФО прибыль до резервирования в размере 30 млрд руб, собственный капитал получится в размере 177 млрд руб. Данные расчеты также предполагают, что ВТБ внесет в капитал Банка Москвы все 100 млрд руб к концу 2011 г, что, по мнению экспертов "ЮниКредита", является разумным предположением: доход в 150 млрд руб будет учтен только в отчетности по МСФО, но не по РСБУ, и это означает, что без дополнительного вливания в капитал Банк Москвы может не выполнить обязательные требования к достаточности капитала.
Большая часть капитала Банка Москвы после процедуры оздоровления будет состоять из единовременного бухгалтерского дохода 150 млрд руб, то есть 85 проц оценки стоимости собственного капитала банка в 177 млрд руб, составит доход по МСФО от средств, выделенных АСВ, и поэтому будет иметь относительно низкое качество, говорится в обзоре
Группа ВТБ через дочерние компании НПФ "ВТБ Пенсионный фонд" и ЗАО "ВТБ Долговой центр" до конца июля должна довести свою долю до минимум 75 проц с нынешних 46,48 проц. Это позволит АСВ начать процедуру финансового оздоровления банка.
ВТБ уже начал переговоры с миноритарными акционерами, в частности, с крупнейшим миноритарием Виталием Юсуфовым, владеющим 20 проц Банка Москвы.
"Поскольку банкротство Банка Москвы, на наш взгляд, не отвечает ничьим интересам, мы полагаем, что соглашение, вероятно, будет достигнуто. Однако, на наш взгляд, акционеры вряд ли согласятся продать свои акции с дисконтом и, скорее всего, потребуют, чтобы цена выкупа основывалась на оценке банка до начала конфликта", считают аналитики.
Эксперты "ЮниКредита" считают, что капитал Банка Москвы будет обнулен после резервирования. Поэтому банк, вероятно, будет вынужден выпустить новые акции, которые приобретет ВТБ, став при этом единственным акционером Банка Москвы. Если оценки будущего акционерного капитала Банка Москвы и стоимости выкупа долей миноритариев верны, то ВТБ заплатит за Банк Москвы в общей сложности 247 млрд руб: 103 млрд руб за долю правительства Москвы, 44 млрд руб за выкуп 25 проц акций у миноритариев и 100 млрд руб в виде нового капитала. В этом случае стоимость поглощения будет соответствовать коэффициенту P/BV 2011П на уровне 1,4.
"Учитывая, что большая часть капитала будет представлять собой одноразовый бухгалтерский доход, мы не считаем такой коэффициент оценки хоть сколько-нибудь привлекательным", говорится в аналитическом обзоре.
Собственный капитал Банка Москвы по окончании процедуры финансового оздоровления, по оценкам, должен составить около 180 млрд руб. Аналитики подсчитали, что положения МСФО позволяют Банку Москвы отразить в отчетности единовременный доход в размере 150 млрд руб по средствам АСВ в размере 295 млрд руб, которые будут предоставлены под проценты ниже рыночных, и таким образом сохранить достаточный уровень капитала после резервирования на выявленные недавно проблемные кредиты. Воздействие на финансовые показатели ВТБ, по информации представителей банка, не будет отрицательным, и даже может оказаться положительным, если ВТБ сумеет отнести все отчисления в резервы на 4-й квартал 2010 г, когда ВТБ еще не владел акциями Банка Москвы. Кредиты, выданные Банком Москвы аффилированным лицам, составляют в общей сложности 366 млрд руб, и Банк Москвы планирует отчислить в резервы 220 млрд руб из этой суммы.
При условии, что Банк Москвы получит по итогам 2010 г по МСФО прибыль до резервирования в размере 30 млрд руб, собственный капитал получится в размере 177 млрд руб. Данные расчеты также предполагают, что ВТБ внесет в капитал Банка Москвы все 100 млрд руб к концу 2011 г, что, по мнению экспертов "ЮниКредита", является разумным предположением: доход в 150 млрд руб будет учтен только в отчетности по МСФО, но не по РСБУ, и это означает, что без дополнительного вливания в капитал Банк Москвы может не выполнить обязательные требования к достаточности капитала.
Большая часть капитала Банка Москвы после процедуры оздоровления будет состоять из единовременного бухгалтерского дохода 150 млрд руб, то есть 85 проц оценки стоимости собственного капитала банка в 177 млрд руб, составит доход по МСФО от средств, выделенных АСВ, и поэтому будет иметь относительно низкое качество, говорится в обзоре
SIA.RU: Главное
