"Черный квартал"
Отдельные "черные" понедельники, вторники или среды, как модно называют дни крупных падений на биржах, сменились "черными неделями". К высокой волатильности на рынках, особенно на фондовых, инвесторы начинают потихоньку привыкать. Но привыкнуть к тому, что акции падают ежедневно на несколько процентов в течение многих дней подряд, значительно труднее. Третий квартал оказался рекордным в отношении негативных новостей. На него пришлись разгар войны между Белым домом и Конгрессом за повышение потолка американского госдолга, острая фаза кредитного кризиса в Европе и реальная угроза всеобщей рецессии.
Весь этот новостной фон отразился на биржевых площадках, которые обвалились так сильно впервые с кризисного 2008 года. Такое падение многие посчитали индикатором того, что начинается вторая волна кризиса.
По сырьевому счету
Причин для резкой коррекции на отечественных площадках несколько. Во-первых, Россия по-прежнему относится к развивающимся рынкам. А с них в случае падения на мировых рынках инвесторы убегают раньше и быстрее, чем с развитых.
Во-вторых, сырьевой фактор продолжает оставаться для нас ключевым. Новости о замедлении темпов роста мировой сырьевой экономики немного, но скорректировали цены на основной товар российского экспорта -- нефть. В минувшем квартале цена на нефть дважды снижалась до $100 за баррель. Коррекция сырьевых цен оказала давление на российский рынок и ускорила отток инвесторов.
Несмотря на позитивные новости, связанные с подготовкой к запуску "Северного потока" и разработкой Штокмановского месторождения, акции "Газпрома" на ММВБ упали более чем на 25%. При этом лидерству "Газпрома" среди российских компаний ничто не угрожает: его капитализация по-прежнему превышает $100 млрд, опережая капитализацию "Роснефти" на 40%. Другой российский монополист, "Норильский никель", по итогам третьего квартала потерял всего 10% стоимости, тогда как в целом по металлургии падение составило 29%. К тому же "Норникелю", собирающемуся производить buyback (обратный выкуп акций), снижение стоимости бумаг на данном временном интервале только на руку. Финансовый сектор в целом чувствовал себя вдвое лучше рынка, но акции Сбербанка упали на 30%, то есть значительно сильнее рынка в целом (20%).
Тенденции на российском рынке объединяет их внешняя природа. "Основные движения на нашем фондовом рынке определяются извне, а наши внутренние события вызывают незначительное отклонение от общего тренда,-- напомнил главный экономист АФК "Система" Евгений Надоршин.-- Соответственно, игра резидентов на нашем рынке не является определяющей".
Свои чужие
Первая волна массового оттока средств с рынков случилась в начале августа, когда мировые биржи падали под угрозой дефолта по американским казначейским облигациям и на фоне опасений по поводу новой рецессии. РТС так и не смог достигнуть двухтысячного значения и свалился с уровня 1950 к 1500 пунктам. Вторая волна пришла в сентябре, но уже из Европы. "Российский рынок относится к европейскому региональному рынку, который сейчас находится под очень серьезным давлением,-- говорит Николай Кащеев.-- Поэтому вывод капитала усилился в начале осени, когда долговой кризис в Европе вынудил европейские банки осуществить вывод средств из своих российских "дочек" в материнские банки". Заметим, что, если судить по платежному балансу ЦБ, подобный вывод трудно признать однозначным, однако эта точка зрения популярна среди участников рынка.
На днях Владимир Лисин, владелец Новолипецкого металлургического комбината и самый богатый человек в России по версии Forbes, заявил, что ожидает дальнейшего падения рынков и продолжения оттока капитала из страны. "Деньги в принципе в страну не идут, уже из страны идут. Привлечение капитала уже невозможно так просто",-- сказал Лисин. Не видит он сегодня и достойных объектов для инвестиций. "Не думаю, что сейчас есть "золотая фишка", в которую надо вбрасывать",-- отметил миллиардер.
Предвыборный рынок
Тренд "на выход" подтверждается и исследованием о фондах, выпущенным EPFR. Только за последнюю неделю сентября отток из частных фондов, специализирующихся на России, составил более $400 млн. Так, по мнению авторов исследования, отреагировали иностранные инвесторы на решение Владимира Путина вернуться в марте следующего года в президентское кресло. А всего за третий квартал из фондов, ориентированных на Россию, ушло $2,6 млрд. Кстати, и этот вывод средств может быть объяснен ожиданиями возвращения Путина в Кремль: для многих циничных иностранцев это было секретом Полишинеля.
"К внутренним факторам, повлиявшим на отток инвесторов, стоит отнести приближающиеся выборы: объявленные две недели назад решения были определенным переходом Рубикона,-- считает Илья Федотов.-- У западных инвесторов были надежды на то, что второй срок Дмитрия Медведева привнесет новую политику. А решение Владимира Путина баллотироваться означает, что для них ничего существенно не поменяется или даже станет немного хуже. Например, о намеченной Медведевым масштабной приватизации госкомпаний и банков с приходом Путина можно забыть".
Впрочем, политические новости сами по себе не смогли бы так ослабить российские фондовые индексы: для многих инвесторов возвращение Путина на президентский пост означает стабильность, сохранение выработанных правил игры и договоренностей. "Иностранцы действительно воспринимают политические риски как некий фетиш, и есть доля правды в том, что и отставка министра финансов Алексея Кудрина могла оказать влияние на то, что происходило на рынке,-- считает Николай Кащеев.-- Но политическая составляющая послужила акселератором существующих процессов".
SIA.RU: Главное
