Лучшие инвестиции 2012 года: Телекоммуникационный сектор

Отраслевые аналитики подвели итоги 2011 года и рассказали о наиболее важных событиях 2012 года в телекоммуникационном секторе.

Телекоммуникационный сектор:

Сергей Захаров, начальник отдела инвестиционного анализа ИФК «Алемар»:
Сектор TMT (telecoms, media, technology) российского рынка акций провёл 2011 год неудачно. Котировки бумаг снизились вместе с рынком, не сумев ни порадовать инвесторов поводами для опережающего роста бизнеса, ни пополнить нишу защитных инструментов, противостоя общей негативной тенденции. Частично это связано с тем, что часть компаний отрасли, интересных инвесторам, либо никак не решится на IPO (к примеру, Мегафон), либо предпочитает размещать свои бумаги на западных площадках, лишая российских биржевых игроков возможности участвовать в росте их бизнеса (как сделали Mail.ru и Яndex). В результате, на биржах РФ ощущается дефицит ликвидных инструментов сектора TMT.

2012

Сергей Захаров, начальник отдела инвестиционного анализа ИФК «Алемар»:
К числу «голубых фишек» могут быть отнесены только бумаги МТС и акции (обыкновенные и привилегированные) Ростелекома. Ключевым фактором для динамики капитализации этих операторов в 2012 году станет решение вопроса с распределением частот для LTE - мобильной связи 4-го поколения. Итоги конкурсов, во многом, предопределят соотношение сил в отрасли  на ближайшую перспективу. Поскольку и Ростелеком, и МТС входят в число главных претендентов на частоты 4G, компании должны остаться лидерами отрасли, а эффект предоставления новых услуг в стандарте LTE улучшит денежные потоки операторов, их фундаментальную стоимость и спрос на акции компаний. Однако если даже конкурсы на частоты LTE пройдут в начале 2012 г., экономический эффект проявится не раньше второй половины следующего года. То же относится к долго ожидаемому инвесторами эффекту от присоединения к Ростелекому региональных «дочек» Связьинвеста.

В первой половине следующего года единственным фактором, который может позволить Ростелекому и МТС чувствовать себя лучше рынка, является дивидендный. В наибольшей степени это относится к «префам» Ростелекома и акциям МТС, чья дивидендная доходность может достигнуть 5-6%. В целом, в течение следующего года мы ожидаем подъём обыкновенных акций Ростелекома к уровню 200 руб. и бумаг МТС в район 240 руб. за 1 акцию.

Во «втором эшелоне» увеличению капитализации компаний TMT мешают недостаточная ликвидность и неверие инвесторов в их перспективы. Хотя бизнес большинства таких эмитентов достаточно стабилен и уверенно генерирует  денежный поток, единственным поводом для их роста является возможность стать объектом поглощения со стороны более крупных отраслевых игроков, причём как российских, так и зарубежных. Это относится и к операторам (Центральный Телеграф, Башинформсвязь и Таттелеком должны рано или поздно влиться в Ростелеком), и к IT-компаниям (Армада и Платформа Ютинет.ру могут попасть в сферу интересов Mail.ru, Яндекса или иностранных игроков), и к медиа-сегменту (О2 ТВ может стать объектом поглощения со стороны крупного медиахолдинга). Исключение составляют РБК, которой ещё нужно доказать свою эффективность после проведённой реструктуризации, и Ситроникс, акции которого после объединения компании с РТИ Системы, скорее всего, подвергнутся делистингу. Ожидаемый нами в 2012 году подъём рынков способен привести к активизации процессов M&A, в том числе в TMT-секторе, поднимая спрос на бумаги входящих в него компаний.

Анна Курбатова, аналитик Газпромбанка:
Мы ожидаем усиления конкуренции на мобильном рынке и рынке фиксированного ШПД со стороны Ростелекома. Согласно нашим ожиданиям, МТС и Мегафон продолжат опережать Вымпелком по темпам роста доходов. По-прежнему остро  будет стоять вопрос рентабельности бизнеса трех крупнейших операторов.

По нашему мнению, наиболее ярким и важным событием 2012 года станет розыгрыш лицензий на развитие сетей в стандарте LTE, который даст старт новому этапу развития российского телекоммуникационного рынка. Также не исключаем, что во второй  половине года может вновь начаться обсуждение вопроса о потенциальном объединении или вступлении в альянс Ростелекома и Мегафона.

С точки зрения инвестиций в акции, наиболее привлекательными нам представляются акции МТС (рекомендация - Лучше рынка), которые остаются сильно  недооцененными в текущий момент и демонстрируют потенциал роста по фундаментальным показателям более 80%. Мы полагаем, что АДР Vimpelcom будут отставать от рынка в начале года в связи с сохранением целого ряда рисков, включая динамику бизнеса в России и Италии, национализацию алжирского актива, риска увеличения долговой нагрузки.

Потенциальные лидеры и аутсайдеры рынка на 2012 год: