Трудности и возможности

СТРАТЕГИЯ. ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОБЗОР. ФЕВРАЛЬ 2012 - ИТОГИ "ФОРУМА РОССИЯ":
ТРУДНОСТИ И ВОЗМОЖНОСТИ

Тройка Диалог - Аналитическое управление

Мы посвящаем этот обзор результатам "Форума Россия 2012", состоявшегося в Москве в первые дни февраля. Участники форума проанализировали мировые макроэкономические тенденции и их возможное влияние на Россию. Также рассматривались специфические проблемы России и возможности, открывающиеся по мере их решения.

Российский рынок начал год на очень хорошей ноте. Долларовые индексы акций показывают одни из лучших результатов в мире, отчасти благодаря укреплению рубля к доллару с начала года, а также потому, что Россия остается рынком с высоким бета-коэффициентом. Еще одна причина опережающей динамики в том, что инвесторы стали лучше относиться к акциям российских компаний, ориентированных на внутренний рынок.

Макроэкономический фон остается очень позитивным: рост ВВП в 2012 году, вероятно, составит около 4,0%, инфляция - 5,0%. Уровень цены Юралз выше $100 за баррель выглядит устойчивым, а при нем бюджет России практически бездефицитен. Прогноз роста прибыли несырьевых секторов в 2012-2013 годах - около 20%, а между тем российский рынок все еще оценен на 35% дешевле других развивающихся, и оснований для такого дисконта мы не видим.
Инвесторы хорошо восприняли реакцию правительства на недавние политические протесты и с большей надеждой полагают, что в развитии страны грядут важные перемены. К этому добавляются вступление в ВТО и другие примеры реализации реформ - например, на рынках капитала.

Несмотря на повышенную угрозу долгового кризиса в еврозоне, инвестиционная привлекательность России сильно повысилась с начала года. В ближайшее время фактором для всех рынков будет итог переговоров о долге Греции. Далее на первый план выйдут внутренние факторы, более позитивные. По итогам "Форума Россия" можно сделать вывод: положительный импульс может сохраняться долгое время при условии, что новое правительство воспользуется открывающимися возможностями и займется решением проблем, которые уже очевидны.

Сектора, ориентированные на внутренний рынок, имеют лучшие шансы показать опережающую динамику благодаря позитивному макроэкономическому фону, а также политическим приоритетам гораздо более требовательной Думы. Наибольший доход в 2012 году обещают потребительский сектор, фармацевтика, недвижимость, медиа, транспорт и банки. Весьма привлекательны и акции электроэнергетики, но их роста стоит ждать только во втором полугодии, когда правительство рассмотрит возможность возврата к прежним планам роста тарифов. Впрочем, текущая оценка сектора настолько низкая, что вполне можно купить акции заранее и ждать.