"Россия начала этот год на позитивной ноте. В то время как за последние несколько кварталов рынки развивающихся стран показали существенное замедление, реальный рост ВВП России в 3к11–2к12 оставался неизменным – на уровне 4.5–5.0% год к году, так как цена на нефть марки Urals в размере USD 117/баррель в 1к12 позволила внутреннему спросу продолжить свой агрессивный рост.
Сейчас Россия лучше подготовлена к внешним шокам, но она не остров. Режим почти гибкого валютного курса, узкий диапазон процентных ставок,улучшенные механизмы рефинансирования, более низкие валютные рискии пониженная доля краткосрочных внешних обязательств на балансахроссийских банков, компаний и домохозяйств свидетельствуют о том, чтосейчас Россия лучше подготовлена к внешним потрясениям, чем в 2008 г.Однако страна не может быть изолирована от глобальных проблем. Хотятакие аспекты, как усиление банковского кризиса в Европе и замедлениеглобального роста вряд ли окажут существенное влияние на Россию,однако если цена на нефть Urals опустится ниже USD 95/баррель, могутвозникнуть серьезные проблемы.
Финансовые риски преувеличены. Так как расходы бюджета исчисляются в рублях, динамика бюджета может приятно удивить многих аналитиков, потому что снижение цен на нефть будет частично нивелировано ослаблением рубля.
Риски платежного баланса являются ключевыми. По нашим оценкам, стоимость барреля Urals, при которой сальдо бюджета в 2012 г. будет положительным, составляет 3 250 руб. (или USD 98 на текущий момент). Таким образом, мы обеспокоены по поводу счета текущих операций, так как для того, чтобы его сальдо оказалось положительным, необходимо, чтобы цена Urals в 2к12 была равна USD 95/барр.
Готовимся к приземлению. Согласно базовому сценарию наших аналитиков по сырьевым рынкам, цена нефти марки Brent во втором полугодии 2012 г. и в 2013 г. составит USD 97/барр. Исходя из этого мы ожидаем, что «посадка» российской экономики в ближайшие девять месяцев пройдет мягко: рост ВВП составит 3.5% и 2.0% соответственно, ИПЦ достигнет 7.0% и 6.2%, и стоимость бивалютной корзины в 2012 и 2013 гг. будет 37.50 и 38.75 соответственно".
Максим Орешкин, Дарья Исакова
Аналитики ВТБ Капитал
SIA.RU: Главное
