"Холдинг МРСК" упал с "высокой базы". Финансовые показатели компании резко ухудшились

Государственный "Холдинг МРСК" (ХМРСК), объединяющий межрегиональные электросетевые компании и переданный в управление Федеральной сетевой компании (ФСК), в первом полугодии 2012 года резко снизил показатели выручки и чистой прибыли, следует из опубликованной вчера отчетности компании по МСФО. Выручка холдинга (с учетом госсубсидий) за этот период по сравнению с январем--июнем 2011 года упала на 6,1%, до 302,7 млрд руб., операционные расходы -- на 2,6%, до 278,2 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 8,2%, до 60,1 млрд руб., чистая прибыль -- на 40,2%, до 15,6 млрд руб.

Аналитики ожидали значительного снижения показателей холдинга, но реальные результаты оказались еще хуже. Опубликованный накануне консенсус-прогноз "Интерфакса" предполагал, что выручка ХМРСК составит 303,7 млрд руб., EBITDA -- 57,7 млрд руб., чистая прибыль уменьшится на 35%, до 17 млрд руб. Вчера курс акций компании на ММВБ в течение дня упал на 4,2%, до 2,33 руб. за акцию, при снижении индекса на 2,5%.

Основной причиной ухудшения финансовых показателей заместитель исполнительного директора ХМРСК по экономике и финансам Алексей Демидов назвал "ограничение роста тарифа на транспортировку электроэнергии". В первом полугодии 2012 года правительство не повышало тарифы, перенеся срок их индексации с традиционного 1 января на 1 июля. Но в целом господин Демидов считает, что результаты ХМРСК по итогам прошедшего полугодия являются "удовлетворительными".

Падение показателей связано в первую очередь с пересмотром тарифов сетей в первом полугодии 2012 года, считают Дмитрий Терехов из ИК "Грандис капитал" и Федор Корначев из Райффайзенбанка. Аналитики напоминают, что первоначально на 2011 год тарифы МРСК были утверждены с превышением предельного уровня в 15%, заложенного правительством, но в апреле они были уменьшены. Тогда правительство начало борьбу за снижение темпов роста конечных цен на электроэнергию, регуляторными методами сократив доходы большинства участников рынка. И в первом полугодии этого года сработал эффект "высокой базы", поясняет господин Терехов.

Первое полугодие 2012 года было последним отчетным периодом, когда ХМРСК управлялся самостоятельно, с 10 июля управление холдингом было передано ФСК (владеет магистральными электросетями). В дальнейшем планируется, что ФСК и ХМРСК могут быть слиты в единую "национальную сетевую компанию". В связи с этим Дмитрий Терехов отмечает, что маржа ФСК в целом выше, чем у "Холдинга МРСК", поэтому при возможном объединении результаты единой компании могут оказаться хуже, чем у ФСК. Возможен, конечно, и синергетический эффект, связанный, например, с синхронизацией инвестпрограмм и оптимизацией управления, но, добавляет аналитик, нет уверенности в том, что госкомпании смогут достигнуть этого эффекта.

Владимир Дзагуто